安信证券-沪电股份-002463-业绩符合预期，5G+汽车业务推动公司高速发展-190325

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        业绩符合预期，5G+汽车业务推动公司高速发展
        ■事件：公司发布2018  年年报，2018  年公司实现营业总收入54.97  亿元，同比增长18.81%；实现归属于上市公司股东净利润5.70  亿元，同比增长180.29%。
        ■通讯板业务受益5G  建设，营收快速增长。2018  年度，公司企业通讯市场板业务实现收入34.85  亿元，同比增长22.02%，毛利率24.66%，同比增加7.1  个百分点。公司在通讯板业务优势明显，5G  产品已经在2018  年完成大多数的产品技术认证，并参与到全球各地多处  5G  试验网的建设，随着2019  年5G  建设的全面开展，这一优势将不断扩大，市场占有率以及产能利用率有望得到快速提升。2018  年间，公司把青淞厂部分中端产品转移到黄石一厂生产，提高青淞厂高端产品产能占比，从而大幅度提升盈利能力，黄石厂也扭亏为盈。
        ■汽车板业务扩大技术优势，决胜市场竞争。2018  年度，公司汽车板业务实现收入12.82  亿元，同比增长13.64%，毛利率24.01%，同比增加2  个百分点。随着近些年汽车智能化、新能源化趋势产生大量车用PCB  需求，公司汽车板业务获得了发展良机，公司24GHz  汽车测距雷达用PCB  产品以及BMS  用PCB  产品增长较快，77Ghz  汽车测距雷达用PCB  产品也开始实现批量稳定供货。从2018  年第三季度起国内汽车销量下滑，根据公司公告，公司规划在提高研发投入的同时，将于2019  年底完成对黄石二厂的建设并投产。
        ■投资建议：考虑到公司连续的超预期增速和5G  市场空间的广阔，我们预计公司2019  年-2021  年的收入增速分别为18.8%、30.7%、26.8%，净利润增速分别为180.9%、33.7%、37.8%；维持买入-A  的投资评级，并将6  个月目标价提升为13.20  元。
        ■风险提示：5G  商用进展低于预期，汽车板销量低于预期。