华金证券-股市情绪仍有支撑-190324

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        投资要点
        一、市场运行情况及大市判断：
        上周一共五个交易日，呈现先涨后跌的态势。上周上证综指上涨2.47%，深证成指上涨3.07%，中小板指上涨2.73%，创业板指上涨2.67%。从中信风格分类的股票指数看，金融股指数上涨2.20%，周期股指数上涨2.54%，消费股指数上涨3.70%，成长股指数上涨2.34%，稳定股指数上涨2.74%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是综合、餐饮旅游、计算机、轻工制造和食品饮料，涨跌幅后5的行业是农林牧渔、银行、家电、电力设备和有色金属。
        上周美国股市涨跌交错。美国标普500、道指和纳指周四较大幅度上涨后周五大跌，回吐前四个交易日涨幅。标普500指数累跌0.77%，道指累跌1.34%，纳指累跌0.60%。上周公布的欧元区3月制造业PMI初值为47.6，为69个月低点，德国和法国制造业PMI初值也大幅低于预期，3月美国预览版制造业PMI指数较2月下降0.5个百分点，降至52.5，显示全球发达经济体经济景气度下行。上周上美联储会议决定维持联邦基金利率不变，点阵图显示2019年大概率不加息，美联储拟在5月缩表规模减半，9月末停止缩表，显示美联储会议释放出很鸽派的信号，超出市场预期。美国3个月和10年期美债收益率利差跌破0个基点整数关口，为2007年以来首次，释放美国经济渐入衰退的信号。
        我国股市情绪仍有支撑。首先，上周北上资金净流出8.688亿元，为今年以来首次净流出，而融资融券总额周环比增加2.93%，显示市场资金外冷内热，但市场融资热情仍较高。其次，3月28-29日，莱特希泽和姆努钦将在北京与中方举行第八轮中美经贸高级磋商，刘鹤将于4月初应邀在华盛顿举行第九轮中美经贸高级磋商，中美双方朝全部取消相互加征关税继续迈进，中美贸易摩擦缓和进一步确认。最后，中国央行行长易纲24日在中国发展高层论坛上表示，营造适应的货币环境，强化货币政策的逆周期调控，保障流动性合理充裕。2月我国社融增速较低，3月我国社融增速大概率反弹。
        总体来看，公布的我国2月经济数据不及预期，说明我国经济仍无企稳迹象，美欧制造业景气度超预期下行对我国出口增速形成压制，叠加今年以来A股市场反弹较多，预计市场将更关注个股的业绩基本面，建议在积极防范风险的同时，结合公司年报，关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，规避反弹较多但业绩基本面没有支撑的个股。
        我们建议：i.关注中小创的结构性投资机会。相对于沪深300，中小创具有更低的历史估值分位数，叠加国家政策在民营企业和人工智能等方面发力，在市场风险偏好不断攀升的背景下，我们建议积极关注科技板块；ii.关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股，如高端装备制造、集成电路、人工智能板块，创投板块、工业先进制造等。  iii  关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，  5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注；iv.  关注科创板块。3月22日下午，上交所公布了首批受理的科创板申报企业名单，科创板加速落地，建议关注与拥有领先的科学技术但在国内现有制度下难于上市的创新型企业有较大关联的上市公司。
        二、上周大事
        1、  易纲在中国发展高层论坛讲话：继续扩大金融业开放，推动经济高质量发展
        2、  韩正：中国将进一步压缩负面清单，降低关税
        3、首批9家科创板受理企业名单出炉，晶晨半导体、江苏北人等公司入选
        三、宏观基本面
        1、上游：工业品和农产品价格指数下降，美元指数下跌
        2、中游：发电耗煤量、高炉开工率上升，水泥价格下降
        3、下游：商品房销售上涨、集装箱运价指数下降
        4、价格：猪价和石油上涨
        四、资金面
        1、上周证监会核发2家企业IPO批文，未披露融资规模。截至3月21日，沪深两市融资余额较3月15日增加249.66亿元；融券余额较3月15日增加9.435亿元；融资融券总额较3月15日环比增加2.93%。上周北上资金净流出8.688亿元。
        2、上周SHIBOR利率下降，截止3月22日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较3月15日变化-3.50BP、-6.40BP和7.40BP。国债收益率上升，截止3月22日,  半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较3月15日变化0.97BP、0.23BP、-2.85BP和-2.96BP。截止3月22日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较3月15日变化-8.28BP和-14.14BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周宽松。
        五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期