天风证券-艾德生物-300685-依托“研发双中心”，进一步提升国际竞争力-190326

《天风证券-艾德生物-300685-依托“研发双中心”，进一步提升国际竞争力-190326（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-艾德生物-300685-依托“研发双中心”，进一步提升国际竞争力-190326（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：公司2018  年全年实现营业收入4.39  亿元，同比增长32.89%；归母净利润为1.27  亿元，同比增长34.73%；扣非归母净利润为1.08  亿元，同比增长35.01%。公司运营效率提升，产成品库存量下降50.72%，强化成本控制，加大研发投入。公司2018  年度利润分配拟每10  股派发现金红利1.8  元。同时公司发布2019Q1  业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润3000-3500  万，同比增长20.11%  -  40.13%。
        核心技术造就领先产品，主营业务盈利能力出色
        公司拥有国际领先、自主知识产权的ADx-ARMS、Super-ARMS?、ddCapture?技术，基于技术优势，成功研发22  种肿瘤精准医疗分子诊断试剂，系业内产品种类最为齐全的企业之一。截至报告期末，公司拥有21  项三类医疗器械注册证（体外诊断试剂）。截止年度报告披露日，公司人类BRCA1  基因和BRCA2  基因突变检测试剂盒（可逆末端终止测序法），获批三类医疗器械注册证，该产品填补了国内BRCA1/2基因临床合规检测的空白，为公司未来发展注入新动能。公司主营业务中，诊断试剂2018  年收入3.88  亿元，同比增长28.58%，毛利率92.91%；检测服务2018  年收入0.50  亿元，毛利率77.47%。公司毛利率较高，得益于较强的市场竞争力及“直销为主、经销为辅”的销售模式，直销模式占比66.42%，毛利率高达93.24%。
        千人计划专家领衔强大研发团队，持续投入加大技术优势
        公司创始人暨现任董事长，系“千人计划”国家特聘专家，直接参与研发管理，组建了强大的研发团队。近年来，公司研发投入占营业收入的比重均保持在15%以上。2018年公司研发投入7,833.63  万元，同比增长54.12%，占营业收入的17.84%。研发成果亮眼，目前公司获得29  项国内专利授权，3  项国外发明专利授权。公司已完成上海研发中心的建设及厦门研发中心的改造扩建工作，上海中心通过美国CAP认证，达到国际先进水准。公司依托于“研发双中心”，开始布局肿瘤免疫治疗药物相关标志物及数据分析软件的研究工作，面向未来储备产品。
        业务网络延伸至海外，增强国际竞争力
        公司国内直销网络覆盖全国，产品已进入400  多家大中型医疗机构。随着ROS1  伴随诊断试剂盒在韩国、中国台湾获批，公司在大陆以外市场的竞争力进一步增强。公司通过国际展会、电子商务或国外代理商等形式，全力开拓国际市场，2018  年海外业务收入4,588.29  万元，同比增长47.24%，基于战略考虑，公司增资入股Universal  Sequencing  Technology  Corporation，主要从事三代测序的开发。
        盈利预测与评级：伴随诊行业持续高景气度，公司依托研发、产品、渠道优势，原有单基因产品逐步替换为多基因产品，同时2018  年上市了三款重磅产品（ctDNA检测、NGS  十基因产品、BRAC1/2  检测），未来有望带来业绩增量。我们预计公司19-21  年EPS  为1.18/1.53/1.95  元，维持“增持”评级。
        风险提示：行业政策变动风险；行业竞争加剧风险；毛利率下滑风险；新产品研发注册风险、新产品推广缓慢风险等