国海证券-计算机行业周报：2021年半年报总结，业绩逐步修复，盈利及现金流水平尚存恢复空间-210905

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上周回顾上周计算机板块（中信分类）下跌0.41%，涨幅排名位列30个行业中第20位，同期沪深300上涨0.33%。

计算机板块跑输大盘。

本周观点业绩增速放缓，营收已较疫情前有所增长，盈利水平恢复尚存空间。

2021H1、2021Q2，以中信行业一级分类下共计265家公司统计，计算机行业整体营业收入为5879.25、3252.83亿元，同比增长19.89%、14.98%亿元；扣非归母净利润分别为182.53、93.48亿元，同比增速为23.26%、-9.31%，2021Q2业绩增速放缓，但较2019Q2年复合增速达5.20%。

此外，行业整体盈利质量有所下降，2021H1、2021Q2，计算机行业毛利率均值分别为41.68%、41.44%，同比下降0.84pct、1.71pct；平均净利率为3.86%、5.18%，同比下降7.30pct、2.48pct，盈利水平修复仍有较大空间。

强者恒强、业绩两极分化格局持续，2021H1营收1亿元以下的公司共18家，与2019H1持平，50亿元以上的公司共13家，较2019H1增多3家；2021H1扣非归母净利润为负的公司共84家，较2019H1增多30家，5亿元以上的共6家，较2019H1增多2家。

从2021H1营收净利规模及增速综合来看，国联股份、东方财富、宝信软件、浪潮信息等表现较好；从2021Q2营收规模及增速综合来看，神州数码、国联股份、中国长城、先进数通、华宇软件、中国软件、浪潮信息、广联达等表现较好。

研发投入持续增长，2021H1，计算机行业研发费用为128.98亿元，同比增长26.33%，研发费用率达15.25%，同比上升0.30pct。

2021Q2,计算机行业研发费用为68.77亿元，同比增长25.75%；研发费用率为13.82%，同比上升1.34pct。

经营性现金流状况有待改善，2021H1、2021Q2计算机行业公司经营性现金流净额/营业收入比率均值为-23.10%、-4.50%，同比下降5.18pct、14.03pct，分别有205、148家公司经营性现金流净额为负。

本周建议投资者关注以下几个方向：1）数据安全：易华录、卫士通、奇安信、深信服；2）信创：中国长城、景嘉微、福昕软件、中国软件、诚迈科技；3）工业软件：中望软件、霍莱沃、用友网络、鼎捷软件、能科股份；4）智能汽车：中科创达、锐明技术，四维图新；5）医疗IT：健麾信息、易联众、卫宁健康；6）金融科技：东方财富、恒生电子、高伟达、宇信科技；7）电子票据：博思软件、东港股份。

2021年计算机行业维持高景气，营收及利润预计将保持较快增长，我们维持计算机行业“推荐”评级。

风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展、不达预期风险、重点公司业绩不达预期。