兴业证券-科士达-002518-业绩符合预期，19年迎来拐点-190326

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        投资要点
        经营稳健，各项产品持续优化完善：科士达2018  年实现营收27.15  亿元，同比下降0.55%；实现归母净利2.31  亿元，同比下降38.05%，公司整体经营稳健，各项业务及产品收入维持稳定，新能源业务受政策及市场竞争加剧等因素的影响，导致业绩有所下滑，由于资产减值计提，业绩呈现负增长。公司的其他业务整体稳定，发展势头良好。
        数据中心一体化方案快速突破：公司数据中心一体化解决方案业务在报告期内实现收入17.04  亿元，同比增长3.62%，实现持续快速增长，不断拓展应用领域，开拓了一批通讯、IDC  行业的新客户，并保持在轨交、金融等领域的传统优势，继续成为公司持续增长的重要驱动力。
        新能源业务稳步发展，储能业务进入收获期：公司2018  年光伏及储能系统业务实现收入9.07  亿元，基本持平。新产品光储充系统、微网系统等产品的客户数量快速提升，产品供不应求，订单充沛。充电桩业务实现营收0.55  亿元，同比下降62.46%，主要原因为计提了部分资产减值损失等。
        投资建议：我们调整了盈利预测，预计公司19-21  年EPS  分别位0.48  元、0.59  元和0.67  元，对应2019  年3  月25  日收盘价的PE  分别为27.6、22.2和19.6  倍，维持审慎增持评级。
        风险提示：光伏装机量不达预期的风险，数据中心增速不达预期的风险，储能业务增速不达预期的风险等。