兴业证券-复星医药-600196-多因素拖累当期业绩，2019年有望企稳回升-190326

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        投资要点
        近日，复星医药公布了2018  年年报业绩，报告期内公司实现营业收入249.18  亿元，同比增长34.45%；实现归母净利润27.08  亿元，同比下降13.33%；实现扣非归母净利润20.90  亿元，同比下降10.92%；EPS  为1.07元。
        盈利预测：公司业务布局合理，研发管线渐入收获期，且海外并购标的并表也将为公司业绩不断提供增量。公司2018  年业绩主要受研发费用等多重因素拖累，考虑基数效应，2019  年业绩增长将趋于正常。展望2019  年，抗CD20  单抗的销售和达芬奇手术机器人的转让将为公司业绩带来增长点，通过一致性评价品种也将为公司带来增量，复宏汉霖港股上市亦将为公司提供催化剂，而辅助用药限制将可能对公司现有品种线产生一定影响。我们调整公司盈利预测，预计2019-2021  年EPS  分别为1.20、1.41、1.69  元，2019  年3  月25  日股价对应估值分别为24、20、17  倍，继续维持“审慎增持”评级。
        风险提示：工业核心产品销售低于预期；政策影响超预期；在研产品上市时间不及预期；研发费用投入超预期；投资收益波动风险。