天风证券-齐心集团-002301-业绩基本符合预期，双轮驱动前景广阔-190327

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        事件：
        公司发布  2018  年年报：2018  年度，公司实现营业收入  424,124.21  万元，较上年同期增长了  33.30%；实现营业利润  18,185.67  万元，较上年同期增长  14.06%，归属于上市公司股东的净利润  19,177.04  万元，较上年同期增长  36.91%。
        点评：
        业绩基本符合预期，办公品业务变现突出
        业绩基本符合预期。报告期内，公司办公品业务实现收入  22.7  亿元，同比增长  91.8%，表现较为突出。办公设备、互联网  Saas  软件及服务分别实现收入  15.52  亿元，3.52  亿元，同比分别增长-3.52%、2.61%，表现较为稳健。
        B2B  办公物资业务持续发展，无界智慧办公零售稳步推进
        报告期，公司持续丰富办公物资品类，在原有的办公品类基础上，新增MRO  工业品、劳保用品、办公租赁等高附加值商品，可为客户提供  19  大品类、50  万+商品，满足客户一站式采购和服务需求。同时，公司横向组建各地子公司，提升大客户订单服务能力完善横纵一体化全国性大客户服务网络。截至当前，公司持续中标国家电网、中国银行、国家税务总局、北京市政府等共  120  多家大型政企客户。与京东共同发展“无界智慧办公零售”，目前已覆盖超过  4  万家京东便利店和京东之家，业务稳步推进。
        云视频业务优势明显，智慧教育、智慧党建市场拓展顺利
        云视频业务方面，公司累计服务超过  6  万家客户，根据  IDC  统计，好视通在  2016-17  连续两年市场占有率第一，领先优势明显。报告期内，公司加大技术投入，在软件客户端、服务器端等产品线版本累计更新  319  次，并分别推出了针对个人、中大型企业、中小企业独的智能硬件  MeetingPlus、MeetingOne、MeetingBox  pro。公司加大拓展教育和党建市场：智慧教育方面，公司组建教育等行业市场部，已形成了常态化录播等五大内容体系。报告期内，公司教育产品已在龙华区教育科学研究院附属幼儿园、东莞理工学院、华北电力大学等学校逐步落地，并在福建福州、贵州、广西等地实现了项目落地运营。智慧党建项目稳步推进，在河北、河南、山东、贵州、黑龙江省  部分市县为当地党员学习提供服务。
        投资建议：看好公司大办公平台的市场前景、云视频会议发展潜力。考虑市场拓展，投入力度较大，我们微幅下调盈利预期，将公司  2019/2020  年EPS  由  0.50/0.65  元下调至  0.47/0.62  元，维持“增持”评级。
        风险提示：办公物资需求不及预期；与京东、腾讯云合作进度不及预期；云视频业务市场拓展不及预期。