国金证券-佳发教育-300559-拟以2.2亿投资建设江油市智慧教育项目，智慧教育业务进一步推进，体现地方政府认可-190327

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        事件
        2019  年3  月27  日，佳发教育发布公告，拟用不低于2.2  亿元且不超过2.9亿元投资建设“佳发安泰川西北区域智慧教育产业园总部基地项目”。公司与江油市人民政府签署了《关于川西北智慧教育产业园总部基地建设项目合作协议》，约定公司在江油市投资建设该项目，并在江油境内设立项目公司。项目总建筑面积约2  万平方米，包括总部办公基地、培训考试服务中心、教育云服务中心、服务体系建设及教育产业基金5  个建设内容。
        点评
        智慧教育业务有望进一步推进，体现江油地方政府对佳发的认可。根据协议，江油市人民政府同意在城市规划区内规划并公开出让面积不低于15  亩（1  万平方米）的教育文化用地，并支持佳发就该项目与鸿飞大数据公司开展合作，项目落地后，当佳发邀请客户到江油市参观或考察智慧教育建设情况，会予以配合或协调，体现江油市政府对于佳发的认可。江油市地处绵阳市与广元市交界处，2016/2017  学年，全市有各类学校172  所，在校学生8.85  万人。本次项目有利于公司打造区域智慧教育项目建设平台，参与江油市智慧校园的设计、建设及服务工作，辐射周边区域智慧教育的市场需求，进一步推动公司智慧教育业务的发展。
        教育信息化行业，国家大方向支持，有着较强增长力预期。一系列教育改革顶层设计和具体实施纲要都鲜明指出将长期致力于不断推进教育信息化建设。2019  年2  月23  日，中共中央、国务院印发了《中国教育现代化2035》，十大战略任务之一“加快信息化时代教育变革”中特别提到“建设智能化校园，统筹建设一体化智能化教学、管理与服务平台”  ，更是对教育信息化行业的优秀企业给出了明确的信心支持，进一步激发了市场潜力。
        公司增长点：①考试考务信息化业务——标准化考点迎更新周期，平台整合是重点。②云巅智慧教育业务——新高考带来发展新机遇，走班排课需求大。目前公司智慧教育业务落地项目扩展到13  个省份，2018  年相关收入达0.68  亿元，同比增速达155%，占收入比重为17%，提高了3pct，成为重要业务增长点。2019  年以来，公司在四川自贡智慧教育建设项目累计中标约5700  万元，开启区域级智慧校园建设的新篇章（原多为校级项目）。
        投资建议：预计19-20  年公司归母净利润为1.86  /2.60  亿元，同比增速分别为50%/40%，对应pe  为35/25  倍，维持买入评级，目标价60  元。
        风险提示：教育信息化市场竞争加剧、行业政策依赖程度较高，应收账款回收风险，该项目有中止的可能性，建成时间和投资收益存不确定性等风险。