方正证券-芯朋微-688508-电源芯片龙头，技术创新驱动-210905

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1.品类丰富的电源芯片龙头。

公司主要产品包括家用电器类芯片、标准电源类芯片、工控功率类芯片。

公司产品线日渐丰富，从过去单一提供一款电源管理芯片，发展为向客户整机系统提供从高压到低压的全套电源方案，同一台整机中可以应用AC-DC、DC-DC、功率驱动（HV&LV）等多个电源管理芯片，缩短了终端客户的开发周期，显著提升公司各产品线的协同效应，提高销售效率。

2.掌握核心技术、参与标准制定。

公司率先掌握高低压集成电源芯片核心技术，开发并率先量产1000V智能MOS开关电源管理芯片、零瓦待机的高压工业开关电源芯片等创新产品，拥有92项已授权的国内和国际专利、80项集成电路布图登记。

公司参与了《家用电器待机功率测量方法》、《智能家用电器通用技术要求》和《智能家用电器系统架构和参考模型》等多项国家标准的起草制定。

公司已形成了一支拥有3名博士领衔，共计167人的高水平研发团队，占公司员工比例73.57%。

3.高低压集成技术平台填补国内空白。

公司成立之初，启动国内空白、难度很大的“700V单片高低压集成技术平台”研发。

从特殊高压半导体工艺和器件平台技术开始研发试验，再到电路、版图和系统设计，历时两年，研发完成了700V单片MOS集成AC-DC电源芯片系列，打破了进口产品的垄断。

多年来，公司对该技术平台持续投入，迭代更新，目前量产品种已升级至第四代“智能MOS数字式多片高低压集成平台”。

公司通过持续的研发投入保证核心技术平台的先进性，以保证芯片产品的技术优势。

4.基础平台赋能，可靠性技术领先。

公司拥有半导体器件和工艺制造方面的专家团队，与供应商共同研发优化改进晶圆供应商的工艺流程并形成独有的工艺，对竞争对手形成技术壁垒。

质量工程师对芯片的器件工艺参数进行及时质量监控，从晶圆生产加工方面提升了芯片的性能和可靠性，量产前严格的试产检验，降低早期失效的几率，保证产品的质量。

公司基于ISO22301业务连续性管理体系BCMS要求，扩大并赋能多层次供应商，提升交付水平。

5.技术平台先进，产品品类阶梯式增长。

基于不断升级的核心技术平台，公司产品线不断丰富，收入规模和盈利水平稳步上升。

2020年公司针对智能手机快充市场，开发了全新的高度集成的快充初级控制功率芯片、次级同步整流芯片、无线充电驱动功率芯片。

高集成度、外围精简、体积小、可靠性高的有线和无线快充芯片产品，出货量巨大。

针对工业级电源市场，开发了新一代高可靠、耐冲击、低温升、低时延、可交互的工业级电源管理芯片，并形成系列化产品，为工业级通讯设备电源管理芯片领域实现进口替代、自主可控做出贡献。

盈利预测：我们预计2021-2023年，公司营业收入将达到7.24/10.86/15.65亿元，归母净利润1.72/2.66/4.05亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）大家电导入不及预期；（2）高瓦数快充研发不及预期；（3）工控功率产品研发不及预期。