光大证券-宝钛股份-600456-2018年报点评：业绩亮眼，有望保持-190328

《光大证券-宝钛股份-600456-2018年报点评：业绩亮眼，有望保持-190328（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-宝钛股份-600456-2018年报点评：业绩亮眼，有望保持-190328（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆事件：
        2018  年，公司累计实现营收34.1  亿元，同比増加18.6%，实现归母净利1.4  亿元，同比上升556.7%，扣非后归母净利1.1  亿元，由负转正。单四季度，公司实现营收8.3  亿元，同比下滑4.1%，实现归母净利0.44  亿元，同比下滑8.4%，扣非后归母净利0.24  亿元，同比増加4.7%。
        ◆点评：
        2018  年公司营收、归母净利增长的主要原因是受航空、航发、航天等领域市场订货稳步上升，民品市场订货大幅度增长，国际市场订货突破，钛产品产销量增长。2018  年公司钛产品销量为1.47  万吨（钛材1  万吨），同比增长9.04%。根据我们测算，公司钛产品单吨售价为15.42  万元/吨，同比小幅下滑2.5%。2018  年子公司宝钛华神（四氯化钛、金属钛制造）实现营收5.6  亿元，同比增长30%，净利0.7  亿元，同比增长45%。
        ◆行业供需共振，公司尽享红利
        行业:  上游供给，在国家持续推进供给侧结构改革和环保政策等多方面因素的影响下，部分落后产能、排放不达标钛加工企业相继退出市场，行业供给格局优化。下游需求，随着国民经济结构战略性调整以及产业转型升级，钛行业在航空、航天、高端装备制造等产业上仍有较大的市场发展机遇。我们预计2020  年钛材总消费量为8.21  万吨，三年（2018~2020）复合增长率14.19%，钛材进入繁荣期。
        公司:  是中国钛材加工行业龙头企业，2018  年，公司海绵钛产能1  万吨/年，钛锭产能3  万吨/年，钛材产能2  万吨/年。随着行业供需共振，公司尽享红利。
        ◆盈利预测及评级：
        基于钛行业持续向好，我们维持公司盈利预测，2019  年~2020  年EPS  分别为0.53  元、0.81  元，新增2021  年EPS  预测0.98  元。维持“买入”评级。
        ◆风险提示：钛价上涨低于预期，下游需求不及预期。