华融证券-汽车行业事件点评（内部报告）：2019年新能源汽车补贴政策出台-190327

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        事件：2019  年新能源汽车补贴退坡政策发布，补贴大幅退坡
        昨日，财政部等四部委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》及2019  年新能源汽车推广补贴方案和产品技术要求。政策正式版本与此前网传版本基本一致，基本符合预期，主要的变化和新信息集中在方案细节方面，方案要点评如下：
        各车型国补退坡50%左右，过渡期后地补取消，运营乘用车系数0.7
        国补退坡方面，乘用车续航门槛从150km  提高到250km，国补退坡50%左右；客车国补退坡50%左右；货车按照载重量国补分别退坡80%和45%。地补方面，地补在过渡期后全部取消（新能源公交车和燃料电池车除外），因此实际补贴的退坡会接近70%。运营乘用车如网约车等额外乘以补贴系数0.7，退坡幅度接近80%。
        3  月26  日期实施，3  个月过渡期0.6  倍补贴，或出现抢装
        政策3  月26  日起实施，至6  月25  日为过渡期，过渡期0.6  倍补贴。燃料电池汽车过渡期内按照0.8  倍补贴。以比亚迪400km  以上续航的秦EV  为例，按照2018  年的补贴政策国补+地补可以拿到9.9  万，2019年政策最多拿2.75  万补贴，减少7.15  万元；过渡期可以拿到5.9  万，预计过渡期内大概率会出现抢装。
        新能源公交车和燃料电池车，政策将另行出台；地方将补贴设施运营
        对于新能源公交车和燃料电池车，政策的表述是会做另行安排。其他车型政策强调未来地方将不再补贴购置环节，而是补贴充电桩/加氢站的建设和运营的环节。有利于充电桩/加氢站等基础设施的建设。
        投资策略
        整体来看，补贴政策基本符合预期，细节上，有好于预期和不及预期的地方。好于预期的地方主要是公交车和燃料电池车地补不退可能不退；地补改为补贴充电桩和加氢站；过渡期的补贴好于预期。影响方面，量上，未来量将主要由双积分政策保障，行业高速增长无虞；价上，降价会对整个产业链形成价格压力，中下游盈利受到影响较大。因此板块配置上，我们建议短期，可以对好于预期的充电桩、加氢站板块进行布局；中长期，2020  年补贴完全退出，此后市场化竞争将加速行业优胜劣汰，建议布局各细分行业龙头，最佳布局时间或出现在2019  年下半年。
        风险提示
        1、政策变动风险；2、新能源汽车推广进度不及预期。