上海证券-2019年3月电力行业报告：发电量增速同比回落-190328

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        主要观点
        发电量增速同比回落
        1-2月份，全国规模以上电厂发电量10982亿千瓦时，同比增长2.9%，增速比上年同期回落8.1个百分点。其中：全国规模以上电厂火电发电量8427亿千瓦时，同比增长1.7%，增速比上年同期回落8.1个百分点；水电发电量1352亿千瓦时，同比增长6.6%，增速比上年同期提高0.7个百分点。
        1-2月份，全国发电设备累计平均利用小时611小时，比上年同期下降3小时。1-2月份，全国基建新增发电生产能力1189万千瓦，比上年同期少投产1179万千瓦。新增发电生产能力同比减少。
        用电量增速同比回落
        1-2月，全国全社会用电量11063亿千瓦时，同比增长4.5%，增速比上年同期回落8.8个百分点。
        1-2月份，第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长7.9%，对全社会用电量增长的贡献率为1.7%；第二产业用电量7059亿千瓦时，同比增长1.2%，增速比上年同期回落10.3个百分点，占全社会用电量的比重为63.8%，对全社会用电量增长的贡献率为18.2%；第三产业用电量1994亿千瓦时，同比增长10.4%，增速比上年同期回落8.4个百分点，占全社会用电量的比重为18.0%，对全社会用电量增长的贡献率为39.9%；城乡居民生活用电量1899亿千瓦时，同比增长11.1%，增速比上年同期回落4.1个百分点，占全社会用电量的比重为17.2%，对全社会用电量增长的贡献率为40.2%。
        行业评级：维持"中性"的行业投资评级
        目前，火电在占总发电量的比例超过七成，考虑到煤炭价格高位，因此，维持电力行业评级"中性"。可适当关注电力改革的进展情况。
        风险提示
        原材料价格、人工成本大幅上涨风险等。