国开证券-信用债周报：资金面较宽松，考虑适机配置-190325

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        内容提要
        公开市场方面，央行净投放资金900  亿元。3  月22  日，R007  报收2.7811%，反映目前市场资金面较为宽松。
        信用品种发行约1528.8  亿元，较前1  周减少13.1%。
        A+、BBB-等级品种本周分别发行2.1  亿元、0.6  亿元，占比约为0.1%、0.03%。其中A+等级品种中，“岱勒转债”的发行人为长沙岱勒新材料科技股份有限公司，属于民营企业。这些债券的成功发行，表明以民企为主的部分中低等级信用债风险有所改善。
        ABS  产品共计发行303.65  亿元。由于ABS  处于兑付高峰期，需警惕2019  年资产证券化产品的违约风险。日前海通证券就在上交所创设了标的债务为“海通恒信小微3  号ABS”的信用保护合约（CDS）。
        信用品种大多数上涨。短融中票本周收益率最大下行5.98BP（同时信用利差有所压缩），上周最大上行9.84BP，上上周最大上行7.99BP。
        本周有13  支债券出现违约，涉及债券余额77  亿元。从公司属性来看，全部为民营企业。目前仍需警惕信用风险重新抬头的可能性。
        公开市场下周有1100  亿元逆回购到期。随着美联储货币政策对我国货币政策的约束大大降低，未来我国央行货币政策可以更加灵活。不排除后续再度出现降准，对此可予以注意。
        进入3  月后股债跷跷板效应显现，债券收益率出现反弹。后续若信用债收益率出现反弹，在配置需求及降低企业融资成本相关政策引导下应会出现下行，可考虑适机配置。
        风险提示：基本面回暖，通胀压力加大，流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场政策监管趋严，供需出现重大变化等。