信达期货-煤焦二季报：成材走势承压，煤焦价格先抑后扬-190327

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        内容概要
        节后随着终端需求逐步启动，成材价格有所反弹，但供需面偏弱的焦炭在与铁矿的竞争中处于劣势，焦化利润遭到钢厂打压。3月华北地区高炉限产趋严后，进一步恶化焦炭供需面，焦炭价格上冲2200无果后回落；焦煤由于供应偏紧原因，前期价格一直较为坚挺，而两会后随着煤矿复产增多叠加蒙煤通关回升，焦煤价格也开始回调。
        焦炭：当前焦炭自身供应同期高位叠加港口库存压制，焦炭价格弱势运行为主。而二季度的供需面来看，采暖季限产结束，高炉产能利用率回升将在一定程度上改善焦炭需求，钢厂在后期存在补库需要；而山西地区针对二、三季度的限产政策或继续扰动焦化开工。整体来看，二季度在供需面较弱的情况下预计焦炭先跟随成材下行为主，而在港口库存去化顺利叠加供需面改善良好的情况下，在5-6月或能走出一波反弹，建议投资者关注9-1正套（入场（0,25），止损-10，目标位100以上）及在下跌完成后择机在（1720，1800）布局焦炭1909多单的机会，止损（1650,1700），目标位2000以上。
        焦煤：供给端二季度煤矿复产后，国内焦煤产量逐步上升，虽然进口澳煤仍受影响，但是进口蒙煤预计会得到一定提升，有利于缓解前期供应偏紧格局，短期内焦煤价格恐遭到打压。而需求端虽然当前焦企高开工处于同期高位支撑需求，但二季度焦企限产仍有变数，若限产趋严则需求易受压制。按一般来看预计5月份下游会启动对于焦煤的补库，届时或能拉涨焦煤，整体焦煤走势在二季度或先抑后扬。建议投资者在焦煤下跌完成后，对于1909合约在（1200,1250）区间择机布局多单，止损1150，目标位1400以上。
        策略建议：J9-1正套及J1909，JM1909单边做多。