信达期货-白糖棉花季报：二季度白糖棉花库存回落，价格趋涨-190327

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        核心观点
        白糖：二季度白糖库存见顶回落，价格上涨驱动增强
        预计在2019/2020年度全球食糖将出现100-200万吨的供应缺口，2019年将是国内外食糖由供过于需向供不应求的转折点，是糖价从熊市向牛市转变的关键节点。澳大利亚制糖协会数据显示该国2018年糖产量为472万吨,同比增长5.4%,印度糖厂本年度生产糖同比增加6%。短期白糖供给增加消费淡季，工业库存季节性增加，白糖价格近弱远强。
        棉花：二季度棉花库存下降，供需紧平衡，棉花价格上涨
        本年度国内棉花产量608万吨，全国累计加工皮棉584万吨，新疆加工皮棉501万吨。国储棉花抛储后，下年度国储棉将抛储完毕以填补国内供需缺口，2019/20年度中国棉花进入紧平衡，棉花将出现长期上涨趋势。二季度棉花库存季节性下降，供应压力逐渐减弱，对于棉花价格的压力在减弱。下方空间有限，期货前低位置将成为较强支撑。如果没有天气或其他问题，较差的情况是棉花继续震荡，如若发生天气或运输等问题，棉花将出现供应短缺，价格更容易上涨。中美贸易战是制约棉花上涨的风险因素。