西南证券-精测电子-300567-公司动态跟踪报告：一季度业绩维持高增长，发行可转债深耕主业-190328

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        投资要点
        事件：（1）公司发布  2019年一季度业绩预告，预计公司  2019Q1  实现归母净利润0.78-0.84  亿元，同比增长59.7%-71.9%；（2）公司发布可转债发行公告，公司3.75  亿可转债将在3  月29  日正式申购，将向原股东优先配售，同时公司控股股东彭骞将参与此次发行优先配售，承诺认购金额合计不低于1  亿元。
        一季度业绩维持高增长，OLED  和AOI  检测系统大幅增长。一季度作为公司收入确认相对淡季，公司2019  年Q1  仍然延续了2018  年的业绩高增长，为全年奠定良好基础。根据公司2018  年业绩快报，公司2018  年全年实现营业收入13.9亿元，同比增长55.2%；实现归母净利润2.9  亿元，同比增长73.1%。其中2018年?Q4  单季度实现营业收入5.1  亿元，同比增长34.7%；实现归母净利润9798万元，同比增长87.9%。公司收入维持高增长主要是由于OLED  和AOI  检测系统销售收入实现大幅增长，充分说明公司由Module  段向中前段切入顺利，OLED设备进展顺利，公司长期成长动能充足。
        3.75  亿可转债公开发行，募投项目完善产品布局。公司本次可转债发行期限为6  年，初始转股价格为75.88  元/股，控股股东承诺认购金额不低于1  亿元，彰显对公司未来发展信心。募投项目为苏州精濑年产340  台新型显示智能装备项目（其中TFT  小尺寸及OLED  后工程自动化检测设备60  套、TFT  大尺寸后工程自动化检测设备60  套、TFT  前工程AOI  及宏观/微观检查机90  套、OLED  前工程自动化检测设备60  套和配套设备70  套），涵盖Array、Cell  和Module  制程，集成化和自动化程度较高，将与公司主要产品形成有效互补。
        半导体检测设备领域进展顺利，上海精测亮相Semicon  China。目前公司半导体测试项目主要子公司武汉精鸿及上海精测相关生产经营活动进展顺利。上海精测半导体注册不到一年成果显著，高端椭偏仪、检测运动台、UltraView  模型等高端机型成功亮相2019  年3  月的Semicon  China  展，2019  年公司半导体测试业务突破在即，“LCD→OLED→IC”连续增长曲线持续验证中。
        盈利预测与评级。根据公司2018  年业绩快报及2019  年一季度业绩预告，上调公司2018-2020  年EPS  至1.77  元、2.58  元、3.66  元，对应当前股价PE  分别为45  倍、31  倍、22  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：设备订单不及预期的风险。