民生证券-2019年4月配置策略精选-190329

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        大势及配置策略:市场或震荡整理，建议关注具有估值优势且盈利确定个股。
        4  月市场或有调整压力。年初以来，深证成指、创业板指等指数上涨超过30%，已经较为充分地反映了交易监管放松、两会减税政策、中美贸易摩擦缓和、年初信贷数据较好等预期。经过3  个月上涨，题材股、蓝筹股均有充分涨幅，估值明显修复，近期题材股明显调整，市场上升动力有所衰竭。两会政府工作报告对GDP、M2  与社融增速目标相对谨慎，铁路等基建投资计划基本符合市场预期，棚改未有量化目标，表明政府对宏观经济下行具有一定容忍度，出现显著宽松政策可能性较小。美股年初以来持续上涨，也基本消化鸽派货币政策的利好因素，美债收益率倒挂表明美国经济或面临下行压力，美股4  月有震荡可能，或许影响A  股表现。1-2  月规模以上工业企业盈利出现双位数下滑，钢铁、石化、汽车等行业盈利下行约50%，过半数行业盈利负增长，市场涨幅较大情况下一季报或对股价有负面影响。
        4  月需关注信贷政策，科创板推进情况，以及上市公司盈利。在1  月社融规模显著增长后，2  月社融数据略低于预期，票据融资收紧迹象明显。市场对信贷数据改善的持续性存在质疑，是信贷拐点已现还是全年信贷向1-2  月结构性集中尚待验证。因此4  月的社融和中长期信贷数据对市场未来走向有显著影响。目前科创板已经出现2  批共17  家受理公司，尚未出现市场期待的蚂蚁金服等头部互联网公司，仍需关注科创板上市企业情况、申报数量以及推进速度。4  月上市公司将完成年报和一季报披露，中小板上市公司一季报对半年报的指引将影响市场对盈利下行压力，以及年内是否出现盈利拐点的预期，在市场热点轮动较快的情况下，各行业一季报的情况也将很大程度上影响市场2  季度的风格和行业表现。
        我们建议关注具有中短期催化，且基本面具有确定性的标的。建议关注:1、受益于一路一带催化的国际建筑工程标的；2、估值较低，具有防御属性的金融标的；3、受益于产品涨价，2019  年业绩确定性较高的化工标的。
        配置策略精选
        本文按照自上而下的逻辑，结合估值及企业增速的匹配，梳理出以下10  只个股供投资者参考。
        我们的月度组合表现出较好的相对收益。2018年下半年以来，我们月度组合累计收益率为23.61%，相对沪深300指数的累计超额收益率为15.41%，月平均超额收益率为1.65%。
        风险提示
        经济下行超预期，上市公司盈利下行超预期，数据统计或模型存在一定局限性。