华泰期货-聚烯烃日报：蹭增值税点差带动低价预售，期价震荡中可逢高做空-190329

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        PE：
        3月28日中油华北出厂较上个交易日持平为8650元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下降70至8550元/吨（煤化工）；3月27日，CFR中国价格为1011美金/吨，折合完税价8536元/吨左右，进口利润14元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为0和250元/吨。
        供给方面，今日LL比例33.82%，生产比例、开工率因福建联合临停而下滑，存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：兰州石化20LD3.25-3.31、天津炼化12LL3.20-3.25、茂名石化11LD3.14-3.25、福建联合45AD3.28起。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2019年目前公布了第4批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，地膜带动农膜需求逐步好转。
        聚烯烃石化库存：82（-4）万吨。
        观点：昨日L偏弱震荡，为了月底蹭上增值税差额的收益，现货上游石化去速加速，石化报价持稳，中游报价下调倒挂出货，下游需求正常释放，刚需采购。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，当前进口货源平水附近，市场低价货源有所减少，不过港口库存压力本周环比继续上升，叠加4月份后续到港货源不少，短期外盘挺价可持续性值得怀疑。需求端，三月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率逐步见顶，需求端对价格会有一定支撑，但从下周起将会环比走弱。近期来看，久泰试车成功后，业者对后市内盘供给依旧表示担忧，叠加当前石化端库存和港口压力，价格在需求旺季下并无太多上行动力，不过月内商家销售计划已基本完成，叠加部分前期囤货的企业，4月初出货的欲望大于3月底，市场低价货源有限，叠加旺季或有些支撑，预计短期价格维持震荡走势，但基于步入4月后需求逐步转弱，且目前中游低价预售提前透支部分需求，故可考虑逢高做空。套利方面，目前需求驱动已证伪，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，导致其在农膜阶段性旺季下仍无太多上冲空间，LP价差预计近期稳中有跌。
        策略：
        单边：窄幅震荡，逢高做空
        套利：5-9反套短期持有；LP稳中有跌
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动