华泰期货-PTA、乙二醇日报：EG暴跌逼迫供应收缩，TA负荷高位回落-190329

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        现货：3月28日PTA现货持稳在6530元/吨附近，日内PTA现货成交一般，3月现货基差表现强势、成交价格在6505-6570元/吨附近，而4月货源较05合约升水在60-90元/吨附近、价格在6380-6450元/吨附近。28日MEG华东现货在4820元/吨附近、较前一交易日下跌125元/吨，市场商谈成交尚可、临近增值税调整时点前后货源价格有一定差异，外盘EG价格跌20美元至605美元/吨附近。
        供需：TA月逐步迎来去库阶段，EG仍处累库尾声、后期虽有望去库但超高库存能否有效去化成为关注焦点。其中，TA供应方面，28日华东140万吨装置因蒸汽管道短停3-4天，大连220万吨28日开始停车检修、预计持续两周左右，月底附近华南125万吨装置计划检修，后期关注大厂策略演变及主要装置检修执行情况；EG供应方面，国内负荷升至超高水平，伊朗45万吨EG装置近日停车检修、预计持续20-30天左右，台湾一套36万吨装置计划4月底检修、预计持续20-30天，外围后期检修计划涉及总量较多，未来国内外检修增量情况及关注EG利润演变。下游需求方面，近期华东60万吨停车瓶片逐步提升负荷、另外两套合计33万吨长丝装置重启恢复，28日聚酯产销维持低位、5成附近，目前聚酯利润高位且库存较为健康、后期聚酯负荷或高位运行为主。
        观点：上一交易日TA05震荡小升、EG06继续大幅下挫。TA方面，大连装置开始执行检修、同时检修计划略有增加，随着新税率执行时点的临近、近期税收套利对现货端的积极影响或发生转向，TA高加工费的维持阶段性较为依赖大厂策略行为、其战略对现货端价格及近远月价差能否延续坚挺亦将至关重要；整体TA供需而言已逐步进入持续去库阶段，4-5月检修计划能否得到较大程度执行也决定着后期去库的节奏，如能很好执行供需实质性偏紧状态的起始时间点或将前移且持续的时间长度进一步拉长。EG方面，价格及利润持续下跌依然未能促使供应端进行明显收缩，国内与国外供应商呈现抢夺市场份额之局面，利润及价格沿着逼迫供应商群体显著收缩供应路径演变，短期利润及价格疲弱之态较难扭转。价格走势而言，TA05持中性观点、现货端价格及近远月高位价差能否坚挺取决大厂战略，07及09短期中性、中期谨慎乐观，策略上05观望、关注远期低估值区域建多机会，07、09参考分别为5900-6000、5700-5800附近；而EG06维持谨慎偏空观点，策略上反弹抛空为主。
        策略：TA策略上05观望、关注远期低估值区域建多机会，07、09参考分别为5900-6000、5700-5800附近；EG06谨慎偏空，反弹抛空为主。跨期，TA寻找具有一定安全边际的正套机会为主，其中期现关注4月以后0值附近的正套机会，7-9逢高离场、5-9观望为主；EG关注4月的期现正套。套保，下游可考虑远期合约买保锁定利润策略（侧重TA端）。
        主要风险点：TA-需求显著低于预期，EG-供应端大规模减产。