中航证券-长飞光纤-601869-公司2018年年报点评：深耕棒纤缆一体化主业，5G大周期公司业绩稳健增长-190326

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        事件：公司2018年全年实现营业收入113.60亿元，同比增长9.59%；归属母公司所有者的净利润14.89亿元，同比增长17.41%。；扣除非经常性损益的净利润为14.61亿元，同比增长18.28%。基本每股收益2.09元，同比增长12.37%。
        投资要点
        深耕棒纤缆一体化主业，全球市场份额持续领先。长飞光纤长期专注于光纤光缆行业，公司作为国内最早的光纤光缆生产厂商之一，是少数几个具备从预制光棒到光缆全产业链布局能力的企业之一，在行业内深耕多年，拥有雄厚的技术储备和广泛的客户群体，具备先发优势。2018年公司凭借自主研发的预制棒技术日益成熟，规模化量产能力逐步释放，预制棒供应能力增强，光棒、光纤、光缆业务均保持全球领先地位。
        5G  规模建设前期主要运营商需求增速放缓，行业竞争加剧。2019  年，中国境内市场环境更为复杂，竞争更加激烈。三大电信运营商需求增速放缓，由于5G建设周期来临，供应商补充产能，光纤预制棒短缺得到了缓解，而光纤及光缆产能出现一定程度过剩，光缆价格出现下跌，中国移动宣布的普通光缆集中采购中本公司中标份额约为4.39%，较之前中标份额出现下滑，我们预计营收和利润增速出现放缓。
        中国数据中心市场迎来新一轮的快速增长，数据流量催生需求。2018  年国内IDC市场整体市场规模达到1200  亿元人民币，2019  年将超过1500  亿元人民币，持续保持高速增长。智能终端、人工智能、可穿戴设备以及物联网等领域得到快速发展，带动了数据存储规模、计算能力以及网络流量的大幅增加，对数据中心服务的依赖度不断提高，海量数据流量无疑将催生对于光纤光缆的需求，未来还将持续增长。长飞光纤未来将受益于IDC行业新一轮增长。
        风险提示：5G建设进度不及预期，行业竞争加剧引发光缆价格下跌。