兴业证券-太极股份-002368-云服务、网安业务增长强劲，现金流明显改善-190324

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        投资要点
        事件：公司发布2018  年年报，实现营业收入60.16  亿元，同比增长13.52%；实现归母净利润  3.16  亿元，同比增长8.29%；公司经营活动产生的现金流净额6.80  亿元，较上年度增长111.85%。
        战略转型助力业绩增长，主营结构进一步优化。报告期内，公司战略业务业绩表现强劲，营收占比持续提升：网络安全与自主可控业务增速最快，实现营收12.55  亿元，收入占比从16.08%增加至20.85%；云服务业务快速增长，实现营收4.67  亿元，收入占比从6.92%增加至7.77%；智慧应用与服务业务维持平稳增长，实现营收10.85  亿元，收入占比基本与去年持平；公司传统系统集成服务业务实现营收31.78  亿元，收入占比从58.60%减少至52.83%。
        云服务体系不断健全，战略牵引作用不断增强。云服务产品体系方面，太极云面向客户的政务云“服务目录”较2017  年增加30  余项，云运营服务体系方面，公司开发了适用于政务云平台运营管理的太极异构云监管系统。报告期内，政务云用户规模大幅增加，北京市、海南省、山西省在太极云上运行的委办局分别增加至69  家、43  家、45  家。同时2019  年3  月，公司成功中标天津市政务云，预计未来有望拓展至更多省市。
        网络安全与自主可控产业板块行业领军地位逐步形成。网络安全领域，公司新研发鹰眼智能虹膜采集比对设备、牛蛙反无人机干扰器、蓝鲸人体采集一体机、飞豹移动指挥作战平台等系列装备，市场占有率进一步提升。自主可控领域，公司2018  年3  月，公司发布太极安全可靠云平台，并配套发布测试工具集、安全可靠应用支撑平台和云上软件服务等产品。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021  年EPS  分别为0.97  元、1.21元和1.45  元，调整评级为“审慎增持（下调）”。
        风险提示：1）企业服务产业竞争加剧；2）政务云拓展不及预期；3）业务转型风险。