兴业证券-乐普医疗-300003-业绩保持稳定较快增长，创新器械将成发力点-190330

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        投资要点      
        近日，乐普医疗发布  2018  年年报，报告期内公司实现营业收入  63.56  亿元，同比增长  40.08%；实现归母净利润  12.18  亿元，同比增长  35.55%；实现扣非归母净利润  10.50  亿元，同比增长  23.06%；EPS  为  0.68  元。同时，公司发布  2019  年一季报业绩预告，预计  2019  年一季度实现归母净利润  5.46-6.06  亿元，同比增长约  80%-100%。
        盈利预测：分业务来看，我们认为公司器械板块现有业务未来有望保持稳定增长，可降解支架上市后将为公司器械板块增长提供较大动力，且后续布局值得期待。药品业务短期将可能受到带量采购影响，但随着降糖线、仿制药纯增量品种的不断上市，仍将成为公司不可或缺的一项利润来源。同时，人工  AI、乐普生物等创新业务也将为公司发展提供增长点。总结来看，公司  2019  年的高速增长主要依托于可降解支架的快速放量。展望2020  年，原有器械业务（新产品：AI-ECG  心电诊断设备、化学发光诊断试剂及设备、超声刀、左心耳封堵器、纳米膜封堵器等）稳定增长，现有药品保持稳定、纯增量新药开始贡献业绩，可降解支架的全面推广和药物球囊导管的上市将贡献较大增量。我们调整公司盈利预测，预计公司2019-2021  年的  EPS  分别为  0.97、1.29、1.69  元，2019  年  3  月  29  日股价对应  PE  分别为  27、20、16  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：核心药品销售低于预期；政策影响超预期；重磅新品上市进度低于预期；商誉减值风险。