光大证券-中小市值农林牧渔行业周报：猪鸡价格二季度相对平稳-190331

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        ◆市场概况：主题投资相对活跃  
        整体震荡，但在降准预期推动下，周五市场强势上涨，基本收复前四天跌幅，最终全周上证综指跌0.43%，深成指涨0.28%，创业板跌0.02%。
        中小创：主题投资相对活跃。白酒靓丽年报推升市场关注度，茅台持续创新高；3.21  爆炸导致供给冲击，染料中间体涨价预期强烈；氢燃料电池发展速度超预期；猪肉价格上涨趋势明朗，板块调整后迎来快速反弹。    
        ◆重点关注行业：猪鸡价格二季度相对平稳
        禽：景气高涨：烟台3  月30  日苗种价格9～9.8  元/羽（环比基本持平），  苗种企业单羽盈利6.4～7.2  元/羽。烟台地区毛鸡收购报价上涨至4.98～  5.08  元/斤。我们预计受需求淡季影响，苗种二季度在6~8  元/羽，仍将远高于往年同期的2～4  元/羽。我们判断二季度毛鸡价格在4~5  元/斤区间。二季度末三季度初苗价及毛鸡将重新快速开启上涨通道。    
        短期市场关注法国复关进展，我们认为：第一，复关有需求，当前国内生猪市场严峻，白羽鸡引种放开一定程度上会缓解国内肉类供给缺口；  第二，即使复关，真正产生供给影响也得明年下半年，相关禽养殖公司基本已锁定今年盈利。同时引种后续仍需要去跟踪，考虑生猪缺口较大，鸡肉也难以补足。故此，不用过于担心。短期的波动更多源自情绪上的担心。  
        继续建议关注弹性品种尤其是上半年价格大幅增长的苗种公司：民和股份及益生股份。看好业绩稳健增长及后续发力的圣农发展及仙坛股份。  
          猪：根据博亚和讯数据：3  月29  日全国外三元生猪均价为14.95  元/  公斤（周下跌0.17  元/公斤）；补栏积极性持续恢复，仔猪快速上涨至34.43  元/公斤（周上涨4.04  元/公斤）；白条肉均价为20.27  元/公斤（周下跌0.24  元/公斤）。因二季度为需求淡季及屠宰场库存充足，即使出栏量偏紧，我们预计二季度猪价仍以波动为主，快速上涨应在二季度末。  
        近期相关上市公司陆续披露年报，并发布一季度业绩指引和出栏预期。整体来看，行业受非猪猪瘟影响较大：一是价格低于同期数据；二是受防疫等影响，成本提高较快。我们认为对19、20  年头均利润不应过于乐观。出栏数据基本符合预期，后续月度数据仍将是跟踪的重点。
        继续建议关注龙头公司温氏股份、牧原股份等；同时弹性品种正邦科技、天邦股份、唐人神、天康生物、金新农等20  年PE（wind  一致预期）  相对便宜。短期调整非逻辑变化所致，持续坚定看好。    
        海参：福建海参开始捕捞，最新报价160～180  元/公斤（去年同期90～100  元/公斤），基本与山东地区秋捕价格持平，超出预期，主要因18  年高价购苗提升成本。预计19  年海参平均价格为160-180  元/公斤，同比增长30%-40%，继续建议关注业绩拐点的好当家。  
        ◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。