东兴证券-广联达-002410-2018年报点评：云化业务进展喜人，长期看好-190328

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        事件：
        公司报告期内，公司实现营业总收入29.4  亿元，同比增长23.24%；实现营业利润4.8  亿元，同比下降5.79%；
实现归属于上市公司股东的净利润4.4  亿元，同比下降7.02%。
        观点：
        公司造价业务云化进展顺利。2018年以来公司预收款项从年初的1.78亿增长到4.76亿，增长了167%，显示出云化业务进展顺利。
        公司工程造价业务增长超预期。公司造价业务板块保持稳步增长，实现收入20.57亿元，同比增长25.24%；其中云收入3.70亿元，同比增长717%。整体增长要好于我们原先预期的10%-15%。
        工程施工业务处于整合状态，影响了收入增长。施工业务板块报告期内收入增速同比有所放缓，实现收入6.59亿元，同比增长18%。这主要是由于公司在集团层面重新整合工程施工业务，这影响了该业务短期业绩。
        结论：
        公司是建筑信息化软件龙头，正在经历云化转型，公司新业务快速增长。从转型过程来看，公司软件云化转型已经验证并进展顺利，对软件云化转型长期看好。
        我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为32亿元、38亿元和46亿元，对应每股收益分别为0.41元、0.51元和0.66元，对应PE分别为69、56和43倍。给予公司六个月目标价30元，维持公司"强烈推荐"评级。
        风险提示：
        1、建筑行业新开工景气度下降；
        2、软件云化业务不及预期；