华金证券-经济景气度上行，短期市场情绪有支撑-190331

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        投资要点
        一、市场运行情况及大市判断：
        上周一共五个交易日，呈现先跌后涨的态势。上周上证综指下跌0.43%，深证成指上涨0.28%，中小板指上涨0.20%，创业板指下跌0.02%。从风格分类股票指数看，金融股指数上涨0.56%，周期股指数下跌1.48%，消费股指数上涨2.41%，成长股指数下跌1.72%，稳定股指数下跌2.00%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔、轻工制造和国防军工，涨跌幅后5的行业是传媒、综合、有色金属、钢铁和电力。
        上周美国股市震荡上涨。标普500指数累涨1.20%，道指累涨1.67%，纳指累涨1.13%。一季度标普500指数上涨13.07%，为2009Q3最大季度涨幅，道指上涨11.15%，纳指上涨16.48%，也录得近6年来最大季度涨幅。今年以来美联储超预期鸽派和中美贸易摩擦缓和是最美股大幅上行的重要原因，上周末中美进行第八轮中美经贸高级别磋商，4月初将进行第九轮磋商，显示中美贸易摩擦逐渐缓和。
        上周末公布的我国3月制造业PMI数据显示我国经济景气度回升明显，时隔3个月后再度高过枯荣线，数据显示，新订单和新出口订单PMI均较2月大幅上升，显示新年过后第一周内外需均较大幅度改善。我们认为3月属于开工季，企业存在补库存的客观需求，支撑经济景气度上行，3月产成品库存和原材料库存PMI均录得较快上升。
        我国股市情绪有支撑。首先，上周北上资金虽然净流出8.12亿元，但上周五北上资金净流入110.93，为2018年12月3日以来最高值，融资融券总额周环比增加1.02%，显示市场融资热情仍较高。其次，3月28-29日，莱特希泽和姆努钦在北京与中方举行第八轮中美经贸高级磋商，刘鹤将于4月初应邀在华盛顿举行第九轮中美经贸高级磋商，中美双方朝全部取消相互加征关税继续迈进，中美贸易摩擦缓和进一步确认。最后，国务院总理李克强28日在博鳌亚洲论坛表示我们对所承诺的更大规模减税降费等措施一定要兑现等均有利于股市情绪的稳定。
        总体来看，公布的3月PMI值大幅反弹并超预期，我国3月经济数据开月开门红，高频数据显示六大集团发电耗煤量环比、同比大幅上升，商品房成交面积同比回升明显，说明我国经济有短期回暖迹象。今年以来A股市场反弹较多，预计市场将更关注个股的业绩基本面，建议在积极防范风险的同时，结合公司年报，关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，规避反弹较多但业绩基本面没有支撑的个股。
        我们建议：i.  关注北上资金流向。上周末北上资金大幅净流入，引发市场对北上资金流向的关注度，北上资金配置比例前三的行业分别是食品饮料、家用电器和休闲服务，建议积极关注；ii.关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股，如高端装备制造、集成电路、人工智能板块，创投板块、工业先进制造等。  iii  关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，  5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注；iv.  关注科创板块。3月22日下午，上交所公布了首批受理的科创板申报企业名单，科创板加速落地，建议关注与拥有领先的科学技术但在国内现有制度下难于上市的创新型企业有较大关联的上市公司。
        二、上周大事
        1、  李克强博鳌释放哪些开放重磅信号？
        2、  证券时报：QFII制度拓宽资金来源  促进A股市场繁荣稳定
        3、  经参头版：以合作共赢跨越新挑战
        三、宏观基本面
        1、上游：工业品和农产品价格指数下降，美元指数回升
        2、中游：发电耗煤量、高炉开工率上升，水泥价格上涨
        3、下游：商品房销售上涨、集装箱运价指数分化
        4、价格：猪价下跌，石油上涨
        四、资金面
        1、上周证监会核发3家企业IPO批文，未披露融资规模。截至3月28日，沪深两市融资余额较3月22日增加97.27亿元；融券余额较3月22日减少4.37亿元；融资融券总额较3月22日环比增加1.02%。上周北上资金净流出7.45亿元，其中周一净流出107.74亿元，周五净流入110.93亿元，均创下较高流动量。
        2、上周SHIBOR利率下降，截止3月29日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较3月22日变化-13.40BP、3.40BP和-6.50BP。国债收益率回落，截止3月29日,  半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较3月22日变化-0.87BP、-2.78BP、-7.63BP和-3.97BP。截止3月29日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较3月22日变化4.42BP和42.40BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周宽松。
        五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期