浙商证券-A股市场策略周报：市场有望挑战新高度-190331

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        投资要点：
        海外风险总体可控，国内政策仍有继续宽松空间。在19  年需以多头的思维重新审视股市。在这个大背景下，择时需考虑两点：一、海外是否出现全球性危机式的风险；二、国内是否出现经济向下或政策收紧拐点。
        从海外来看，在过去一段时间，只有美国出现利率倒挂才是值得投资者关注的。至于是否是“缩量”或“双头”绝不是机构投资者关心的核心变量。对于美国利率倒挂，我们已经做过分析，出现危机式调整的可能性不大，而且美股出现小幅反弹也表明海外风险并未发酵传染。
        相反，国内政策有望进一步宽松。首先，中美利差持续走高，人民币贬值压力缓解，资本外流压力降低，这为中国政策宽松提供有利的外部条件。其次，从目前的信用修复情况来看，至少企业层面信用修复仍需要进一步推进。除引导资金脱虚向实外，在政策上可以进一步宽松。最后，虽然3  月份中国PMI  超预期，但是这并不意味着拐点出现。同时，3  月美国、欧元区、德国PMI  大幅下滑，发达经济体经济下行压力已影响到东亚地区，全球经济下行压力在加大，中国很难独善其身，政策仍有进一步发力的空间。
        一季报已披露净利润增速并不差，短期上证有望挑战前期高点。截至2019  年3  月31  日，A  股有639  家（占18%）披露一季度业绩预告，盈利预计增加的占51%，预计减少的有44%，不确定有5%。已披露公司的预告净利润增速中位数为12.5%，大于2018  年年报（已披露财报+业绩预告）的增速中位数7.1%。由于目前业绩预告披露率较低，但是从已披露情况来看，上市公司一季报业绩情况并不差。
        综上所述，海外风险总体可控，国内政策仍有继续宽松空间。一季报已披露公司的净利润增速并不差，短期上证有望挑战前期高点。我们认为，可以自下而上，布局一季报行情。另外，关注混改题材。
        风险提示：政策不及预期；经济下行超预期