安信证券-节能风电-601016-“弃风限电”改善叠加新项目投产，业绩大幅提升-190331

《安信证券-节能风电-601016-“弃风限电”改善叠加新项目投产，业绩大幅提升-190331（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-节能风电-601016-“弃风限电”改善叠加新项目投产，业绩大幅提升-190331（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■事件：据年报，2018  年公司实现营收  23.8  亿元，同比增长  27.0%；利润总额  7.1  亿元，同比增长  32.8%；归母净利润  5.2  亿元，同比增长29.1%；扣非后归母净利润4.9  亿元，同比增长  30.5%，EPS  为  0.12  元/股，业绩符合预期。
        ■装机量增长叠加弃风限电改善，助推业绩提升：根据公告，2018  年公司发电量为  60.0  亿千瓦时，同比增长  22.9%，主要得益于装机量和利用小时数的提升。截至  2018  年底，公司风电累计装机  290.8  万千瓦，权益装机  267.3  万千瓦，分别同比增长  8.8%和  9.7%。政府多措并举推动清洁能源消纳，2018  年公司弃风率为  16.9%，较  2016  年（27.1%）与  2017  年（19.6%）明显改善。2018  年的“弃风限电”损失为11.1  亿千瓦时，同比下降  5.1%。利用小时数方面，2018  年平均利用小时数为2249  小时，高于全国平均  154  小时。区域层面，公司在河北、蒙西、甘肃、新疆地区的平均利用小时数分别为  2246  小时、3169  小时、2193小时、2147  小时。
        ■A  股风电运营龙头，先发优势明显：公司作为  A  股风电龙头，截至2018  年底，风电装机的市场份额约为  1.6%。公司已投产的项目主要分布在河北、新疆、甘肃等风资源丰富的地区，在建项目主要分布在广西、广东、河南等地区，利用小时数和盈利状况可观。公司在建装机为  166.8  万千瓦，可预见的筹建项目装机达  226.8  万千瓦。公司于  2018年成功发行绿色公司债券第二期（7  亿元），票面利率  4.9%，为公司项目推进提供稳定的资金支持。同时，在市场化交易方面，2018  年的市场化交易比重为  33.3%，仅比  2017  年提高  3.5  个百分点，上网电价总体稳定。公司深耕风电运营领域，风场运营经验丰富，占据先发优势。
        加快海上风电布局，积极推进海外项目：根据公告，公司获得广东阳江海上风电项目的核准，海上风电迈出实质性的一步。未来公司将继续寻求福建、浙江、辽宁等其他省份海上开发机会，完善国内海上布局。同时，公司积极拓展海外风电市场。根据公告，公司的澳大利亚白石  17.5  万千瓦项目已投产运营，同时正加强对欧洲及“一带一路”沿线等国家风电市场的跟踪研究及项目前期论证，有望获得更多的海外风电投资机会。
        ■投资建议：增持-A  投资评级，6  个月目标价  3.6  元。我们预计公司2019  年-2021  年的收入增速分别为  18.3%、14.4%、12.8%，净利润分别为  6.53  亿元、8.04  亿元和  9.26  亿元，对应市盈率分别为  20.2倍、16.4  倍和  14.3  倍。
        ■风险提示：用电量增长不及预期，弃风限电改善不及预期