天风证券-建筑材料行业研究周报：涨价全面启动，关注相关水泥标的-190331

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        水泥涨价本周全面启动，目前行业处于季节性的良性向好状态，价格抬升，库存降低，盈利向好。华东地区继上周铜陵上峰水泥提价之后，其他厂家和周边区域的水泥价格开始陆续上调，华东地区第一轮涨价已经启动，本周全国水泥价格也已经连续第二周上涨，春季涨价态势已经基本确立。观察价格中枢，目前的全国水泥均价为412元/吨，较去年同期提升19.48元/吨，分区域来看，华东地区和中南地区无论是价格基数还是吨价格提升的绝对金额都居于全国各区域靠前水平，高标水泥价格较去年同期提升55元/吨、27元/吨。  
      考虑到华南地区降水偏多，量价配合条件较好的依然会是华东和华中区域。推荐华中、西南区域龙头华新水泥，华中区域依然具备一定量价弹性，同时公司2019年仍有水泥、骨料等增量产能释放，2019Q1业绩有望实现较快增长；同时推荐海螺水泥，具备强大的核心竞争力华东区域作为公司最核心产销区域有望直接受益于本轮始于华东的水泥涨价；建议关注华东次区域龙头万年青、上峰水泥。  
        基建投资增速边际改善是全年确定性较强的主线，推荐京津冀龙头冀东水泥，华北区域整体水泥价格同比提升绝对金额和幅度稍逊于华东和华中地区，但由于冀东水泥整体吨盈利的基数远低于华东、中南区域水泥企业，潜在的盈利弹性表现可能会更加突出，同时京津冀春季涨价的区域配合情况较去年更好，周边省份山东、河南的水泥库容比同比有所下降，两省水泥输出风险降低，看好公司2019Q1及2019全年业绩表现；同时建议关注西北区域水泥龙头天山股份、祁连山。
        成长建材方面，建议关注防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树等。玻璃纤维行业建议关注新材料龙头企业中材科技，2019  年风电、玻纤隔膜业务依然具有成长潜力，同时关注经营向好的玻纤制品龙头长海股份。
        一周市场表现：本周申万建材指数下跌0.84%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造涨0.77%，玻璃制造跌2.87%，耐火材料跌0.72%，管材上涨0.72%，玻纤下跌1.96%，同期上证指数下跌0.43%。建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.7%。价格上涨地区主要是江苏、浙江、上海、福建、甘肃、陕西和四川等地，幅度20-30  元/吨；价格下跌区域主要是辽宁和海南，幅度10-50  元/吨。3  月底，除东北、内蒙和新疆以外，全国大部分地区水泥市场需求基本已恢复，市场正式进入旺季，水泥价格也随之走高。预计4  月全国水泥市场价格将继续保持稳中有升态势为主。  玻璃及玻纤：  3  月末全国建筑用白玻均价1542元，环比上月上涨-33  元，同比去年上涨-154  元。本月末浮法玻璃产能利用率为69.72%，环比上月上涨1.04%，同比去年上涨-0.82%。中国玻璃综合指数1103.54点，环比上月上涨-20.50  点，同比去年同期上涨-106.06  点。能源和原材料：截至3  月27  日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)578  元/吨，本周pvc  均价6354  元/吨，沥青现货收盘价3900  元/吨，11#美废售价135  美元/吨，国废山东旧报纸（含量80%以上）不含税到厂价2900  元/吨。
        风险提示：能源和原材料价格波动不及预期，基建投资不及预期。