国金证券-食品饮料行业周报：白酒重点关注弹性品种，乳业推荐择机买入双龙头-190401

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        投资建议：
        白酒悲观情绪持续修复，当前继续重点推荐预期差标的酒鬼酒。本周受食品板块部分龙头年报超预期影响，食品饮料板块上升  5.98%，其中白酒上涨8.01%，排名第一。其中我们长期推荐品种酒鬼酒继续上涨（+3.57%），持续验证我们前期推荐逻辑——酒鬼酒自中粮入主后大力调整，19  年将加速前进，有望完成更高目标。今年一季度来，酒鬼酒内参酒销售公司放量极为明显，预计  1-2  月份有翻倍增长趋势，从而推动整体业务一季度将有超预期表现。当前酒鬼酒估值继本周上涨后已到达  27  倍左右，我们认为预期差仍未消化完毕，持续推荐买入。整体来说，白酒长周期向上仍在途中，建议坚守业绩确定性较好的一线白酒，并持续关注基本面有预期差的品种。
        乳制品预计竞争同比趋缓，建议持续买入。据本周草根调研显示，两强促销力度仍然保持相对高位，未见明显减缓。另外终端产品新鲜度已进入  3  月，可见  1-2  月份的较高动销增速有力的去除了库存，为一季度报表端提供了空间，符合我们前期数据报告预判。此外，当前原奶已出现向下趋势，我们预计二季度毛利率有望环比改善。另外，本周蒙牛业绩交流会  19  年指引与我们前期与市场交流分析完全一致，19  年有望费用率下行。另外，近期动销跟踪来看，一季度两强收入端有望超预期，其中  1-2  月伊利液态奶增速有望持续保持中双位数，而蒙牛一季度也有望实现双位数开门红。因此，19  年大势已成，费用率降低，两强利润均有望显现，在一季报前择机重点布局将是应对两强估值提升和股价提升的最佳策略。
        建议重点关注中炬高新和千禾味业。根据我们渠道调研及第三方数据显示，尽管  2  月份调味品行业增速有所下滑，但美味鲜仍然保持着双位数增速，在18  年底良性库存助推下，有望实现  1  季度开门红。建议重点关注并择机买入。另外根据我们数据显示，千禾味业仍然保持快于主要核心调味品公司的增速，也建议重点关注。整体来看，主要调味品公司节后增速尽管下滑但未有明显下行，仍保持平稳。我们持续看好此板块的稳定性，板块整体估值虽高但逆势下具备良好穿越周期能力。
        啤酒均价提升仍在途，建议重点关注青岛啤酒和珠江啤酒基本面变化。根据国家统计局数据，2019  年  1-2  月，中国规模以上啤酒企业累计产量  539.0万千升，同比增长  4.2%。尽管产量有所恢复，但是并不代表销量恢复。从我们跟踪数据来看，2019  年  1-2  月份销量增速仍是轻微负增长，不过平均价格持续环比提升。各公司持续改善，其中青岛啤酒和珠江啤酒改善程度较大，建议投资者重点关注其基本面改善。
        风险提示：宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等。