天风证券-交通运输行业研究周报：上海自贸区或将升级，737~MAX8停飞影响供给-190331

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        市场综述：本周  A  股先抑后扬，上证综指报收于  3090.8，环比跌  0.4%；深证综指报收于  9906.9，涨  0.3%；沪深  300  指报收于  6380.0，涨  0.2%；创业板指报收于  1693.5，持平；申万交运指数报收于  2547.8，跌  0.1%。交运行业子板块全部上涨，其中港口板块涨幅最大（6.5%），其次为机场板块（5.5%）。本周交运板块涨幅前三为厦门港务（38.3%）、秦港股份（30.2%）、长久物流（28.0%）；跌幅前三为畅联股份（-4.7%）、顺丰控股（-4.0%）、飞力达（-3.9%)。
        主题机会：推荐上海板块主题机会！自上而下地，我们从中美贸易摩擦可能的长期拉锯来理解新一轮的深化开放，过去的自贸区探索已经打下了基础，但开放仍有扩大的空间，因此我们看好自贸区或自由贸易港的进一步探索。地域选择上，上海作为当年首批自贸区，叠加自身优秀的软硬件实力和串联整个长三角与海上丝绸之路的区位，我们认为是绝佳的试验田，而参照海外大城市的经济地位，上海未来在中国的经济版图中，仍有非常大的地位提升空间。我们认为洋山+临港区域会是优质的自由贸易港试验田，未来在税收、货币等方面都存在超预期的可能！从主营业务与地理位置，核心标的上港集团、华贸物流，关注上海临港、强生控股、大众交通、锦江投资。
        航空板块，三大航披露年报，业绩升降不一，但四季度单位非油成本均呈现明显降低，其中国航四季度实现盈利，超出市场预期。我们认为时刻利用率逼近天花板及波音  737MAX8  机型被全面禁飞从硬件层面刚性限制运力投放，行业供给仍整体可控，海航的不确定性及民航局研究调整民航发展基金费率均将形成潜在利好。当前油价汇率走势相比去年同期具备明显优势，加较低的市场预期，我们认为航空股基本面演进仍大概率超预期，继续推荐三大航，春秋、吉祥。
        机场板块：首都机场及深圳机场公布年报，分别实现归母净利润  28.7  亿、6.7  亿，同比分别增长  93%、1%。我们持续看好枢纽机场的商业模式及居民消费升级浪潮下机场免税的发展前景，而机场作为地主方收取租金，成本增量有限，商业模式绝佳。目前枢纽机场的估值体系已从过去的公用事业属性逐步向消费属性过渡，且现金流健康的长期价值品种可能更受市场青睐，继续推荐上海机场、白云机场、首都机场股份，关注深圳机场。
        快递板块，2019  年的主逻辑为一线快递持续领跑行业，行业集中将快速提升，A  股公司受益于规模的快速提升，成本与毛利均存改善空间，快递板块估值继续提升。临近快递一季报，我们提示关注圆通、阿里入股的申通、板块估值修复下的韵达和顺丰。
        物流板块，自下而上地看，化工物流股密尔克卫，本周盐城爆炸事件对公司股价产生一定冲击，但仅为短期情绪影响，长期看行业趋严将持续，利于优秀公司跑赢，公司跟随大客户以销定产确保成长性，继续推荐！
        风险提示：经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化