华泰期货-铜季报：供应支撑力量仍在，二季度铜价仍可逢低买入-190331

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        铜品种：报告关键逻辑
        1.  需求逻辑展望：
        从中长期的情况来看，由于全球铜需求存在一定的增长点，因此，未来5年，全球铜需求预期是以2%左右的温和幅度增加。
        从一季度现实市场来看，下游需求比较低迷，另外，从铜主要需求领域来看，也缺乏比较好的展望，整体需求若无政策刺激，则整体以平淡为主。
        2.  供应逻辑展望：
        中长期供应来看，智利和秘鲁未来产能增加并不是特别多，未来十年智利铜供应增加也仅仅在110万吨左右，而秘鲁2021年之前的供应增量也仅在65万吨左右。另外，智利和秘鲁矿业政策不断摇摆，以及智利国家铜业矿山老旧需要较多投资，因此，需要较大的利润支撑，中长期供应将较大的支撑铜价格。
        从近期情况来看，由于铜精矿供应弹性比较小，矿紧张的局面已经开始凸显，这将制约精炼铜的整体产量供给。
        3.  供需逻辑结果：
        长周期的展望来看，未来10年铜供应增量平均依然有限，而需求长周期展望依然温和增长，因此，长周期铜价格依然看好。
        需求较为平淡，不过，供应方面依然存在支撑，特别是铜精矿紧张导致铜精矿加工费大幅下行，目前已经低于部分企业盈亏平衡点，不排除后期冶炼产量受到干扰情况，因此，若以供应的逻辑来看，未来一个季度，铜价格较难下跌。
        铜品种：2019年二季度策略
        1.  2019年二季度大方向：谨慎偏多
        2.  2019年二季度建议：逢低买入
        铜品种：2019年二季度策略风险
        1.  需求低迷