华泰期货-生猪季报：北方减产严重，南北猪价倒挂-190331

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        主要结论：
        一季度尚处消费淡季，然而猪价表现淡季不淡，3月末猪价比之1月初上涨13.76%，较春节后开市上涨23.23%。农业农村部2月份存栏数据显示，能繁母猪存栏同比下19.10%，环比下降5.00%；生猪存栏同比下降-16.60%，环比下降5.4%。生猪及能繁母猪存栏降幅已创近十年新低。非洲猪瘟带来的产能降幅之大，速度之快超出之前市场预期，也预示着后市猪价有望再创新高。
        4月份出栏生猪对应为去年10月份出生仔猪，而非洲猪瘟疫情始于去年8月份，9、10月份正是东北、苏浙皖等地疫病高发期，加剧了生猪出栏及母猪的淘汰，因此站在目前的节点来看，4月份之后的生猪出栏量是急剧减少的，这种供给的减少导致猪价的上涨应率先始于东北，随后河南、江苏、山东等地预期也将陆续上演。因此我们判断4月份猪价上涨通道将正式开启，二季度猪价有望突破历史新高。
        风险提示：非洲猪瘟疫情、国家政策、自然灾害