华泰期货-焦炭焦煤季报：库存高位压制，煤焦价格持续走弱-190331

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        焦炭、焦煤品种：季报摘要
        行情回顾：春节前期，在环保力度暂时趋弱的情况下，焦企加快生产，焦炭库存快速累积，且年初矿难频发，在焦煤供应紧缩预期下，焦企大量囤积焦煤。春节之后，受空气质量转差影响，产地焦企小幅限产，但限产范围有限，焦企高开工并未受到有效压制，随着2月中旬焦炭小幅提涨，贸易商加快囤货，港口库存接近历史高位。3月份以来，焦炭呈现供过于求的格局，部分焦企陷入亏损，但产能利用率仍居高不下，焦价持续下跌。另一方面，焦企也开始打压焦煤价格，短期煤焦价格均维持相对弱势，缺乏有力上涨驱动。
        后市展望：焦炭方面，目前焦炭供过于求，高库存压制焦价，焦化利润大幅收缩，但盘面基本反应2-3轮下跌预期且部分焦企出现亏损，成本支撑较强。未来焦炭或将伴随增值税政策落地第三轮提降，待库存去化后价格企稳。
        焦煤方面，近期国内外矿山事故多发，煤矿安检力度的加强奠定了2019年焦煤将迎来"安监年"这个大前提。澳煤进口短期难有起色，优质低硫主焦煤供应紧缺，在焦化利润收缩下，焦企将打压煤价，偏弱运行。
        二季度策略：
        焦炭方面：中性，焦炭供过于求，高库存压制焦价；焦煤方面：炼焦利润滑落，焦企打压煤价，短期焦煤震荡偏弱。
        套利方面：焦煤5-9反套。
        风险点：
        煤矿安全检查力度减弱；焦炭库存去化不及预期。