华泰期货-钢材季报：供求矛盾有待累积，钢价区间盘整-190401

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        1、行情回顾：
        2019年一季度钢材期价低位反弹，矿难导致钢材成本上升，后因钢材库存累积超预期而有所回落。随着消费逐步启动，成本支撑有所体现。加之国家政策对实体基建支持，虽然钢材供应逐步上升，但供求矛盾暂不明显，钢材期价春节过后区间震荡。
        2、供求方面：
        预期二季度钢材供应在利润尚可、环保限产结束情况下继续回升。政策方面影响逐步降低，利润下降才能推动钢企自发检修，表现在高炉添加废钢与电炉开工率下降，废钢价格向铁水靠拢。
        目前地产、基建、工程机械、出口数据尚可，对钢材消费有所支撑；汽车、船舶、家电等方面对钢材消费则已转弱。二季度预期基建、工程机械仍将向好，地产消费转弱时间和程度则分歧较大，出口因国内价高暂难有起色，其余分项继续形成拖累。
        钢材库存偏高但主要在贸易商，钢企压力不大挺价能力较强。成本下降空间相对有限，而且基差已反应部分利空预期。二季度钢材供应有望继续上升，除非利润压缩较大。消费分歧主要在房地产转弱时间与程度方面，由于2018年下半年堆积的大量新开工房建项目，加上基建项目的集中开工，二季度份钢材消费降幅应有限。综合各方因素，钢材总体供求矛盾并不突出，消费分歧等待数据印证，钢价维持高炉成本至电炉成本之间较为合理。
        3、二季度策略：
        1）钢材区间震荡，电炉成本上方抛空，高炉成本下方买入。
        2）钢材跨期，正套思路为主。
        4、关注及风险点：
        贸易摩擦、地产企业状况