南华期货-铝：2019年一季度报，去库可期，震荡上行-190331

《南华期货-铝：2019年一季度报，去库可期，震荡上行-190331（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-铝：2019年一季度报，去库可期，震荡上行-190331（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        摘  要
        供应端，在供给侧去产能政策初见成效的情况下，电解铝产能天花板已经确定；由于电解铝企业利润长期亏损，铝企减停产增加、新增产能投放进程受限，因此，二季度供应端对铝价压力有限，这给铝价反弹提供了条件。
        成本端，一方面原料上氧化铝价格持续下行，加上预焙阳极震荡偏弱，电解铝成本下移；另一方面，伴随着  2  月之后铝价重心提升，铝企利润得到了较大的改善。
        需求端，房地产用铝将是铝锭去库存的中坚力量、电网用铝有望成为二季度铝消费的亮点，虽然汽车产销疲软拖累用铝需求，但是铝材出口将成为铝需求的边际改善变量。总体而言，我们认为在二季度铝锭去库存值得期待。
        综合来看，我们认为在供应端压力有限、旺季需求推动铝库存去库的情况下，铝价将震荡上行。二季度核心交易逻辑集中在需求，需求走强将推升铝价上行，而实际需求将决定铝价的反弹高度。