国投安信期货-有色金属晨报-190401

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        【策略观点】
        上周铜价低位波动，但周五再次大幅反弹。中美贸易磋商在上周五结束，双方表示取得新的进展，刘鹤将于本周访美进行第九轮磋商。另外周末中国官方PMI回到50.5，环比增幅创12年来新高给市场以鼓舞。个从认为环比增长有季节性因素。回到铜市上，LME铜库存减少6800吨，国内库存增加2240吨，目前是传统旺季，国内消费仍未显示出旺的迹象，市场寄希望于4月1日减税之后，考虑到税前贸易商更倾向于存货，且刺激政策的结构性特点，我们仍对消费并不看好。目前铜价又回到分水岭6550美元附近，此价位阻力是否有效，将决定未来铜价走势。交易上空单介入，并以6600美元做好止损。
        上周伦镍盘整运行，现货方面，LME镍库存昨日减少2784到182574吨，贴水收窄至贴87.5美元附近。上周俄镍升水持稳，金川升水小幅抬升，现货市场交投清淡，临近月末市场仍多观望为主。高镍铁本周报价多围绕1030元附近运行，昨日太钢方面给出下月报价在990元，市场普遍认为该询盘价格较低，目前多观望为主，等待江苏地区部分钢厂新一轮镍铁报价情况。目前不锈钢市场延续疲态，高镍铁价格高位已逐渐松动。近两月国内镍铁进口量有明显回升，我们继续关注不锈钢厂利润率转负后对于国内高镍铁价格施压情况。短期镍价震荡偏弱运行，建议空单暂持。
        LME市场进入夏令时，受伦锌库存上周五继续流出1250吨，单周累计流出5325吨，年内第二次将现货升水推高到70美元以上带动，锌价继续走高。LME三月期锌突破2900美元后，继续向上测试3000美元整数关。沪锌1905夜盘自22720元/吨暂时回撤，但预计在周末中国3月制造业PMI数据利好影响下，重新回升。逻辑上，多头交易“眼下”，空头交易“预期”，两者对基本面的看法没有分歧，疑难盲区在于二季度国内进口量、内外盘隐性库存以及消费回暖的节奏。客观看，高仓量下5月挤仓风险较大，而远月1908锌价都已涨到2.2万关口，多、空高仓量的理由都很充分。操作上，建议单边远月仓量主动减仓，或部分转为5-7月、6-8月间正套交易。
        下游淡季中，铅市场关注度不大，上期所周库存小幅增加1576吨。本月，上游蓄电池环保整顿巡查力度将加强，同时下游4月15日电动自行车新规正式实施，预计铅价振震荡为主。以观望对待。
        周五夜盘铝价冲高回落，”增值税行情“即将结束，去库已经开始放缓，从近期的现货升水看市场提前透支了未来的原料需求，预计后期去会保持较慢的速度；另外氧化铝开始集中投产放量，成本还有下行空间，建议继续持空。