国泰君安-伟仕佳杰-0856.HK-稳定且可持续的核心业务增长，维持“买入”-190327

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        伟仕佳杰2018  年股东净利达到741  百万港元，同比上升3.4%。总收入同比增长14.6%至62,482  百万港元，其中移动终端/配件/云计算及大数据分析/网络及信息安全业务分别同比增长16.8%/倒退14.8%/增长54.2%/增长5.0%。毛利率同比提升0.2  个百分点至4.5%，受益于IT  服务业务更高的贡献。股东净利增长低于市场预期，主要因为非经常性损失，但核心业务保持强劲和健康。
        云计算和大数据分析业务在未来将成为公司的主要增长引擎。公司2018  年IT  服务业务快速发展，依靠于各行业的需求猛增。此外，伟仕佳杰在2019  年开始与阿里巴巴集团合作，成为阿里云的中国区总经销商，因此我们预期公司未来将可实现强劲并持续的收入增长。
        维持投资评级为“买入”并调整目标价至6.04  港元。新目标价分别相当于9.0  倍/7.7  倍/6.7倍2019/  2020/  2021  年市盈率，尽管公司股价近期上涨但相比其同业仍属吸引。主要风险包括  IT  服务行业竞争加剧和弱于预期的利润率。