华泰期货-棉花&棉纱季报：郑棉短期具支撑，缺乏长期上涨动力-190401

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        核心观点：  
        国际方面，美国、印度本年度大幅减产抬升国际棉价底部。目前，澳大利亚上一年度生产的棉花出口基本结束，加上由于印度棉花产量减少，其可供出口棉花数量相对有限，下一季度棉花主要来源将集中于美国和巴西。而下一年度，若天气情况正常，预计美国、巴西、印度都将大幅增产，将加大全球棉花供给压力。中美贸易战方面，三月底、四月初中美双方将进行第八、第九轮高级别贸易磋商，中国或将增加美棉进口量，带动了ICE美棉价格上涨。国内方面，纺织厂开机情况较好，将面临原材料补库需要，预计短期棉花震荡偏强。之后，随着中国、美国等北半球国家开始播种，市场的关注点将在于种植面积是否符合预期以及天气情况等方面，投资者需关注主产国天气以及播种的实际情况。
        投资策略：  
        4月，我们对郑棉持谨慎偏多的观点，但考虑到消费端尚无明显回暖，预计涨幅有限，投资者需注意风险防范。
        风险：  
        中美贸易战、新一年度储备棉轮出与轮入的相关安排、棉花进口配额政策、主产国天气情况