光大证券-英搏尔-300681-2018年年报点评：政策波动导致业绩低点，二季度有望迎来拐点-190331

《光大证券-英搏尔-300681-2018年年报点评：政策波动导致业绩低点，二季度有望迎来拐点-190331（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-英搏尔-300681-2018年年报点评：政策波动导致业绩低点，二季度有望迎来拐点-190331（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆事件：公司发布了2018  年年度报告，公司全年实现营业收入6.55  亿元，同比增长22.09%；实现归母净利润约为0.53  亿元，同比下降37.04%。公司拟每10  股派发现金红利1.00  元(含税)。同时，公司发布2019  年一季度业绩预告，预计一季度净亏损1546  万元-2022  万元，2018  年同期盈利2379.12  万元。
        ◆政策波动导致业绩出现低点：公司2018  年之前收入主要来自于A00  级车型的新能源纯电动乘用车，和中低速电动车两大领域，而2018  年两大领域均受到政策影响，行业出现一定波动，进而导致2018  年末和2019年1-2  月份，公司新能源汽车市场和中低速车市场的产量均出现一定幅度的下滑，2019  年一季度出现亏损状态。另外，公司原有产品的价格下降及原材料价格的上涨，叠加新产品电机、电源总成处于市场拓展及批量生产初期的阶段，公司2018  年综合毛利率由2017  年的31.86%下降至23.98%。我们认为，伴随着政策波动、原材料价格上涨等不利因素的消除，及公司定点车型出货量的不断释放，公司业绩有望在下半年迎来高速增长期。
        ◆公司多项新产品陆续推出：公司高压MC39  系列产品于2018  年下半年实现批量生产，该系列产品采用IGBT  单体并联技术，可满足于目前乘用车200V  到450V  的高压平台系列需求。电源产品方面，DC-DC  转换器实现了功率密度的提高，充电机则在新能源汽车领域开始批量供货。另外，公司还完成了永磁电机、电源总成系统、动力总成系统等新产品及系统集成产品的研发和批产工作。
        ◆盈利预测与估值指标：虽然公司在一季度出现亏损，但是公司技术在新能源汽车电控领域依然保持着强有力的竞争优势，我们看好公司业绩有望在二季度迎来拐点。我们维持公司2019-2020  年盈利预测，分别为1.24、2.19  亿元，新增2021  年预测净利润为3.43  亿元，对应EPS  分别为1.64/2.90/4.53  元，当前股价对应23X/13X/8X。公司技术实力突出，市场开拓成绩显著，继续维持“增持”评级。
        ◆风险提示：技术研发未能取得进一步突破；新能源汽车政策变化影响行业发展的风险；市场竞争不断加剧。