中泰证券-汽车和汽车零部件行业周报：2019年新能源补贴政策落地-190331

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        投资要点
        本周市场上涨，汽车与零部件板块下跌  2.8%。其中，汽车服务子板块下跌  0.1%，汽车零部件子板块下跌  2.2%，汽车整车子板块下跌  4.1%，沪深  300  指数上涨  1.0%。本周  A  股重点公司股价呈下跌趋势，，涨幅前三为万里扬、星宇股份和京威股份，分别上涨  5.6%、1.9%和  0.8%。跌幅前三中国重汽、双环传动和蓝黛传动，分别下跌  9.4%、8.7%和8.4%。
        2019  年新能源补贴政策落地。3  月  26  日，财政部、工业和信息化部、科技部以及发展改革委联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，新一轮补贴政策从  3  月  26  日起实施，过渡期为  2019  年  3  月  26  日至  2019  年  6  月  25  日。2019  年的新能源补贴在2018  年基础上平均约退坡  50%，并取消了地方补贴，转为用于支持基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。燃料电池汽车和新能源公交车补贴政策另行公布。
        投资建议：（1）汽车消费对稳经济重要性高，下半年将边际改善。我国汽车市场进入普及后期、行业增速中枢下降，同时叠加宏观经济下行的影响，汽车销售短期内仍将承压。在  2019  年稳定总需求，刺激消费的大背景下，汽车销售对稳经济的重要性提高，下半年受益于信贷回升及销售刺激，汽车销售有望边际改善。（2）行业整合进入实质阶段，推荐一线自主+合资。关税下降和放开股比的背景下，汽车市场竞争加剧，同时由于环保和新能源政策的压力，预计  2019  年行业整合进入实质阶段，合资品牌德日系继续强势，看好经济下行周期中日系车销售。推荐一线自主+德日系合资，关注上汽集团、广汽集团。（3）环保：国六将近、后处理升级。国六阶段排放达标需要多项技术协同标定，后处理产品升级是本轮排放升级的重点。建议关注威孚高科、银轮股份等布局早、产品储备完善的公司。（4）贸易摩擦缓解，利好进口车贸易商、零部件出口企业。我国对美汽车贸易出以出口零部件、进口整车为主，贸易摩擦缓解，美国出口占比较高的汽车零部件企业以及进口车贸易商将受益，建议关注国机汽车、旭升股份、中鼎股份等。（5）零部件：行业承压、精选个股。下游汽车销量增速放缓，零部件承压，ROE  大概率向下。当前零部件估值仍处于下行周期，2019  年压力仍然较大，在此背景下，建议关注精锻科技、福耀玻璃、新泉股份等业绩确定性较高的企业。
        风险提示：宏观经济下行，汽车销量不及预期；新能源政策收紧；排放标准执行力度不及预期。