天风证券-房地产行业土地周报：继续推荐地产板块、重点推荐地产龙头及房产中介，土地成交继续回落-190331

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        土地供应（2019.03.25-2019.03.31）：百城土地供应建筑面积同比上升  3.43%
        本周合计供应  248  宗地块；其中住宅用地  91  宗，商服用地  36  宗，工业用地  110  宗，其他用地  11  宗。
        本周  100  城土地供应建筑面积合计  2109.8  万平方米,环比上升  7.11%,同比上升  3.43%，年初至今累计增速-26.3%，环比降幅略有收窄。其中一线、二线、三线城市供应面积分别为  74.66、834.14、1201  万平方米，环比增速分别为36.58%、10.87%、3.29%；同比增速分别为  20.07、-13.15%、18.06%，年初至今累计增速分别为  1.6%、-29.4%、-26.4%。
        本周  100  城住宅类土地挂牌均价  4210  元/平方米,环比下降  16.75%,同比上升20.22%。其中一线、二线、三线城市住宅类土地挂牌均价分别为  10771、5070、4907  元/平方米，环比增速分别为  39.29%、-38.44%、30.99%；同比增速分别为-41.44%、24.27%、98.05%。
        土地成交（2019.03.25-2019.03.31）：百城土地成交规划建筑面积同比下降  44.56%
        本周合计成交  93  宗地块；其中住宅用地  49  宗，商服用地  13  宗，工业用地30  宗，其他用地  1  宗。
        本周  100  城土地成交规划建筑面积  1083.02  万平方米,环比上升  68.22%,同比下降  44.56%，累计同比增速-19%，降幅扩大  1.94PCT，其中一线、二线、三线城市土地成交规划建筑面积分别为  43.68、562.92、476.42  万平方米，环比增速分别为-16.52%、93.8%、58.27%；同比增速分别为  9.49%、-12.07%、-62.59%；年初至今累计增速分别为  38%、-20%、-19%。
        本周  100  城土地成交均价  3986  元/平方米,环比上升  81.84%,同比上升  53.6%。其中一线、二线、三线城市土地成交均价分别为  7640、4916、2552  元/平方米，环比增速分别为  165.83%、43.83%、186.74%；同比增速分别为  91.91%、48.52%、16.42%。
        投资建议：
        继续推荐地产板块，早在  1  月降准之后我们就判断地产股  3  月将跑赢大盘，3  月地产指数上涨  11.4%，同期沪深  300  上涨  5.3%，验证了我们之前的判断，但根据之前三轮降准平均相对收益达  28%看，三月地产股涨幅仍旧低于我们预期；我们认为在信用环境持续宽松、市场利率大概率下行的金融环境下，地方性因城施策地产政策接连放松，全国销售数据下滑但一二线结构性恢复，同时降准降息预期升温、再融资政策边际宽松预期加强，目前地产股业绩好估值低，继续推荐地产板块，尤其是房企龙头和布局一二线强三线为主的房企，同时一季度上海二手房交易量同比增长近  50%，预计深圳二手房市场也将在下半年逐渐恢复交易，明显利好房产中介，建议关注：1）优先推荐龙头：万科、金地、融创、招蛇、保利；2）持续推荐优质成长股：阳光城、新城控股、华侨城（商社组联合覆盖）、荣盛发展、华夏幸福；3）房产中介：国创高新、我爱我家；4）REITs  及利率下行：光大嘉宝。
        风险提示：新房销售不及预期；调控政策超预期；经济下滑超预期