东吴证券-安图生物-603658-免疫诊断、微生物检测、生化检测三线业务并进，驱动业绩持续高速增长-190331

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        投资要点
        事件：2018  年公司实现营业收入19.30  亿元，比上年同期增长37.82%；归属于上市公司股东的净利润5.63  亿元，比上年同期增长25.98%；实现扣非净利润5.35  亿元，同比增长29.17%，符合预期。
        公司2018  年Q4  实现营业收入5.69  亿元，同比增长36.48%；实现归属于上市公司股东的净利润1.52  亿元、同比增长23.27%；实现扣非净利润1.40  亿元，同比增长23.64%，符合预期。
        免疫诊断、微生物检测、生化检测三线业务并进，推动公司业绩持续稳定高速增长。公司目前已经形成了免疫诊断、微生物检测、生化检测三大IVD  检测产品平台：
        1）核心产品磁微粒化学发光产品线技术突出，三甲医院渗透率持续提高。2018  年公司免疫诊断业务线实现收入10.48  亿元，同比增长34.15%，毛利率上升0.11%，达到81.55%。公司凭借产品技术领先地位和强大的销售渠道，在2018  年装机量超过900  台，预计公司产品的市场存量超过3000  台，是公司业绩持续高增长的保障。
        2）生化检测和微生物检测推广顺利，成为稳定公司业绩增长的新动力。报告期内，公司生化检测业务线实现收入6.44  亿元，同比增长175.31%，毛利率同比增长3.78  个百分点，达到65.85%。微生物检测作为公司发展的三个重要支点，2018  年业务线完成销售收入1.67  亿元同比增长18.47%，毛利率为51.12%，同比下降2.16  个百分点。
        3）全自动流水线Autolas  A-1  即是公司技术能力的体现，也是公司未来业绩增长的爆点。安图生物推出Autolas  A-1  系列产品将为医院提供一套量身定制的全方位的实验室自动化整体解决方案，其领先的技术和稳定的运行能力将再一次打开IVD  领域进口产品替代的市场。
        盈利预测与投资评级：我们预计2019-2021  年，公司营业收入分别为25.41  亿元、33.15  亿元和42.75  亿元，归母净利润分别为7.45  亿元、9.77亿元和12.74  亿元，对应EPS  分别为1.78  元、2.33  元和3.03  元。考虑到公司所处的化学发光细分行业空间大、增速快，公司技术实力雄厚、研发转化能力强、业绩确定性高，具备维持长期高速增长的能力，因此，给予“增持”评级。
        风险提示：行业政策变化风险；百奥泰康整合不达预期；质谱仪上市推广效果不达预期。