国联证券-2019年3月PMI数据点评：制造业回暖，服务行业高位运行-190401

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        事件：
        国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会3月31日发布数据，中国3月官方制造业PMI为50.5，重回临界点以上并创2018年9月以来新高，预期49.6，前值49.2。中国3月官方非制造业PMI为54.8，环比上升0.5个百分点，预期54.4，前值54.3。
        投资要点：
        制造业：原材料库存和从业人员指数仍低于临界点
        从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。
        生产指数为52.7%，比上月上升3.2个百分点，重返临界点之上，表明随着春节后企业集中开工，制造业生产活动有所加快。新订单指数为51.6%，比上月上升1.0个百分点，连续两个月位于临界点之上，表明制造业市场需求继续增长。供应商配送时间指数为50.2%，比上月上升0.4个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间比上月有所加快。
        原材料库存指数为48.4%，比上月回升2.1个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量有所减少，但降幅缩小。从业人员指数为47.6%，比上月微升0.1个百分点，位于临界点之下，表明制造业企业用工量降幅略有收窄。
        非制造业：建筑业重回高景气，住宿、地产低于临界点
        分行业看，服务业商务活动指数为53.6%，比上月微升0.1个百分点，服务业运行稳定。从行业大类看，铁路运输业、装卸搬运及仓储业、邮政业、电信广播电视和卫星传输服务、互联网软件信息技术服务、货币金融服务、资本市场服务和保险业等行业商务活动指数位于57.0%以上的较高景气区间，业务总量快速增长，经营活动较为活跃；住宿业和房地产业等行业商务活动指数低于临界点，业务总量有所回落。建筑业商务活动指数为61.7%，比上月上升2.5个百分点，重回高位景气区间。
        发电量同比微增，水泥价格高位运行
        19年3月，六大发电集团的日均耗煤量同比略有增加，水泥价格环比略有回落，但整体处于高位运行状态。
        风险提示：宏观经济下行风险。