民生证券-有色金属行业周报：MB钴价止跌反弹，锌交易所库存显著下降-190401

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        报告摘要：        
        每周随笔·新能源汽车补贴政策落地，长期仍看好锂需求
        随着新能源汽车补贴政策的正式出台，虽大幅退坡的现实可能在短期扰动市场情绪，但考虑到市场先前已有预期，加之车企对某些车型或采取过渡期内抢装及以量补价策略、磷酸铁锂与三元材料方案的切换对锂的需求影响有限，叠加新能源汽车总体渗透率的不断提升，长期仍看好碳酸锂需求，其价格下行空间或有限。
        本周评论
        基本金属：本周基本金属价格涨跌互现。周初强势美元压制基本金属，周五受中美贸易谈判乐观情绪提振，基本金属价格普涨。本周国内外锌交易所库双双下降（LME、SHFE  锌库存周降幅分别为9.24%、5.32%），叠加2  月精炼锌进口数据锐减及4  月强消费预期支撑，伦锌、沪锌价格显著上涨（周涨幅分别为4.12%、3.28%）。本周财政部再提普惠性减税，海关总署预计进口增值税税率下调将释放红利2250  亿元，随着下周减税政策实质性落地及四月开工旺季到来，基本金属需求料将得到拉动，需进一步关注第九轮中美贸易高级别磋商进展情况。标的方面建议关注锌业股份、中国铝业、云南铜业、亚太科技、海亮股份。
        贵金属：本周国内外贵金属价格有所回调，COMEX  黄金、白银分别跌1.65%、1.99%，钯金价格大幅回落。受英国脱欧变故、新西兰3  月鸽派议息会议及欧元区疲软经济数据等因素影响，非美货币走软提振美元（美元指数收于97.2417，周涨幅0.66%），此外近期钯金价格大幅回调拖累金价，叠加美国三大股指回升带来风险偏好修复，金银价格短线承压。然而本周公布的美国2  月新屋开工、四季度GDP  季环比及1  月个人消费支出（PCE）等数据均不及预期，美国10  年期国债收益率续降，叠加长短利率曲线倒挂现象犹存，市场依然对美国经济前景有所担忧，中长期仍看好贵金属价格走势。标的方面建议关注山东黄金、中金黄金、恒邦股份、盛达矿业、银泰资源、金贵银业、贵研铂业。
        小金属：本周钴MB  报价止跌反弹（两种产品价格周涨幅均超2%），内外价差进一步修复。随着钴价前期持续大幅回落、刚果金矿业法实施及手抓矿治理不断向矿端传导，上游钴矿盈利空间受到挤压并使原料供给增速边际放缓预期升温；此外，本周国内四部门联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，补贴政策落地短期内或推动新一轮过渡期抢装，叠加欧洲汽车电动化提速及我国2019  年电动车规模化报废潮的到来，行业供需格局或有所改善，国内钴价有望触底反弹。标的方面建议关注华友钴业。
        组合走势
        月度组合：山东黄金（20%）、紫金矿业（20%）、中国铝业（20%）、锌业股份（20%）、盛达矿业（10%）、天齐锂业（10%）。
        本月民生有色组合下跌2.7%，中信有色指数上涨2.7%，沪深300  指数上涨5.5%。下月组合建议：贵研铂业（25%）、盛达矿业（25%）、华友钴业（25%）、锌业股份（25%）。
        风险提示
        金属价格下行风险。