华创证券-聚氨酯行业跟踪报告：万华化学4月挂牌价大幅上调，重点关注二季度行业装置检修和需求恢复情况-190331

《华创证券-聚氨酯行业跟踪报告：万华化学4月挂牌价大幅上调，重点关注二季度行业装置检修和需求恢复情况-190331（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-聚氨酯行业跟踪报告：万华化学4月挂牌价大幅上调，重点关注二季度行业装置检修和需求恢复情况-190331（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        万华化学4月份MDI挂牌价：（1）聚合MDI：分销价17800元/吨，环比上调2600元/吨；直销价18300元/吨，环比上调2800元/吨；（2）纯MDI：26200元/吨，环比上调1500元/吨。
        短期观点：厂商强硬挺价&需求旺季改善，后续关注二季度行业装置检修情况。此前，聚合MDI价格1月份接近触及成本（11000元/吨附近），MDI厂商坚决挺价，在未达到下游心理价的情况下，即开启筑底反弹并且涨势延续，由于春节期间下游开工不足，下游厂商节前囤货不足节后被动垒库。
        目前，顺势而为之下，MDI厂商限量供应，挺价态度仍比较强硬，而贸易商炒作氛围浓郁，需求亦有所改善，聚合MDI和纯MDI华东市场价分别已经达到17400元/吨和23000元/吨，后续，4月天气回暖，供需利好下价格有望进一步上行。
        聚合MDI下游：硬泡需求恢复中，冰箱保温、汽车塑料等需求较好，管道和板材需求仍有待进一步恢复；纯MDI下游：鞋底原液和氨纶需求稳定。供给方面，二季度行业装置迎来密集检修，其中东曹瑞安7万吨装置预计4月初开始为期20天检修，科思创上海50万吨装置和亨斯迈上海40万吨装置5月份也有检修计划。
        中期观点：供给温和释放，重点关注地产竣工改善对家电需求的传导情况。据我们统计，目前MDI全球和国内“名义”产能分别为838万吨/年和336万吨/年，未来1年全球主要扩能源自万华自身（烟台50万吨/年和宁波30万吨/年），相对可控，而由此建立的“蓄水池”或将逐渐熨平未来MDI的波动率。
        聚合MDI价格自17年9月从历史高点一路回调至19年1月的历史低位，很重要变量是经济或地产周期变化对需求端的影响，我们认为MDI价格何时能再次开启新一轮的景气向上周期也有赖于经济企稳和需求改善，今年是地产竣工大年，后续看景气向家电传导情况。
        长期观点：MDI供需格局景气持续，行业龙头竞争优势不断强化。根据科思创2018年年报，未来5年全球MDI行业需求和供给增速基本匹配，均维持在5%左右，行业整体仍将维持较好的盈利水平。MDI寡头垄断的格局仍将持续，行业龙头万华化学在中国、欧洲和北美的产能布局不断推进，生产技术和产业化能力也在引领行业持续升级，呈现强者愈强的趋势。
        重点关注：万华化学（MDI行业龙头，基本面底部改善，长期成长看好，目前MDI“名义”产能210万吨，按国内市场价计算预计MDI当前吨净利已经恢复到7500元）。
        风险提示：MDI价格下行，需求不及预期。