浙商证券-煤炭行业周报（2019年3月第5周）：需求回暖叠加大秦线检修，动力煤春季行情将至-190331

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        报告导读
        本周板块表现：
        申银万国煤炭开采Ⅱ指数下跌1.72%，跑输上证综指。从板块估值看，煤炭开采Ⅱ的估值仅为11，高于银行板块（7）和钢铁板块（8），低于其他板块。从个股涨跌幅看，本周煤炭板块涨幅前3  名的公司分别为美锦能源（+34.35%）、山煤国际（+10.08%）和恒源煤电（+8.82%）。
        行业观点：
        动力煤方面，港口产地价格倒挂，港口报盘较少，市场观望情绪渐浓，本周动力煤港口报价小幅下跌。截止3  月29  日，秦皇岛港5500  大卡动力煤平仓价报收618  元/吨，较上周五下跌2  元/吨，环比下跌0.32%；动力煤期货价格小幅下跌，3  月29  日报收于593.60  元/吨，较上周五下跌4.00  元/吨。产地方面，产地供应稳步恢复，产地价格出现回落，内蒙古、山西主产地动力煤价格下跌幅度较大。进口煤方面，海外动力煤价格出现回落。截至3  月29  日，澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价报收于90.21  美元/吨，较上周下跌0.72  美元/吨，同比下跌0.56%。从供给端看，前期事故对供给侧影响趋弱，供给有所放量。从需求端看，电厂日耗再次出现反弹。3  月25  日~3  月29  日日耗均值67.09  万吨，环比增加0.63%，3  月30、31  两日日耗突破70  万吨。。煤炭进口方面，澳大利亚动力煤进口短期或将继续受限，动力煤进口整体政策有所收紧；从库存看，三港（秦皇岛港、曹妃甸港和黄骅港）库存继续反弹，截止3  月29  日，三港库存1261.90  万吨，较上周增加13.60  万吨，环比增加1.09%；沿海六大电力集团库存相对上升，截止3  月29  日，沿海六大电力集团库存为1590.35  万吨，较上周上涨29  万吨，环比上涨1.86%。随着大秦线春季检修来临叠加需求再度好转，我们预计短期内动力煤价格或将在震荡中上涨。
        炼焦煤方面，本周内炼焦煤港口价格均与上周持平。截止3  月29  日，京唐港主焦煤（山西产）报收1850  元/吨。从供给端看，主产地炼焦煤矿逐步复产，短期内供应有所增加；煤炭进口方面，澳大利亚炼焦煤由于煤质问题，部分关口通关时间延长，进口受限。从需求端看，焦炭第三轮提降基本落实，炼焦煤价格或将继续承压。我们认为焦炭价格或将企稳，炼焦煤整体需求偏弱，短期内炼焦煤价格仍将以震荡为主。
        焦炭方面，截止3  月29  日，部分省（区）已完成焦炭第三轮提降。周内焦炭产地价格以下跌为主；截止3  月29  日，焦炭期货报收于1230.50  元/吨，较上周下跌18  元/吨，同比下跌1.46%。从供给端看，本周华东地区独立焦化厂开工率与上周持平，华北地区独立焦化厂开工率较上周上涨。截止3  月29  日，华北地区独立焦化厂开工率较上周上涨1.57%。从需求端看，本周钢厂高炉开工率较出现回升，截止3  月29  日，钢厂高炉开工率为63.64%。我们认为随着钢铁行业下游需求复苏，钢铁价格逐步走强，短期内焦炭价格有望触底反弹。
        个股方面，建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。  
        风险提示  
        经济增速不及预期；电力消费增长不及预期；煤炭进口大幅度放开；水电出力超出预期；环保政策执行不及预期等。