华创证券-传媒行业周报2019年第14期：头腾小游戏大战，无端化与流量的碰撞-190331

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        投资要点
        一周行业表现：下跌  5.65%，行业排名  27/28
        传媒板块指数下跌  5.65%，在申万  28  个行业中涨幅排名第  27  名。上证指数下跌  0.43%，深圳成分指数上涨  0.28%，创业板指数下跌  0.02%。本周传媒板块涨幅前五：美盛文化（32.05%），盛讯达（14.90%），华录百纳（14.15%），星辉娱乐（10.38%），共达电声（9.81%）;板块涨幅后五:ST  天润（-18.08%），广电网络（-17.56%），中视传媒（-16.39%），电广传媒（-15.51%），新华传媒（-13.37%）。
        行业动态
        互联网：Synergy  Research  Group  发布数据，腾讯云的市场份额首超  Google。
        游戏娱乐：抖音用户进入青少年模式后，每日使用时长将限定为累计  40  分钟，且包括打赏、充值、提现、直播等功能将不可用。
        教育：四川省制定了校外培训机构发展总量布局规划，新批校外培训机构必须坚持“退二进一”的原则。
        行业主要观点
        广电：3  月  21  日国网与中信集团、阿里巴巴签署战略合作协议，拟在国网融合等层面深度合作，未来在  5G  建设上有望进一步合作。广电板块在国网融合维度获得实质性进展，未来在  5G  内容牌照落地与推进、超高清视频建设与推广等唯独有望继续获推进，积极关注年内超强主题投资机会。
        游戏：游戏进口版号重开可期，bilibili  众多进口产品等待放号、游族进口号申报产品《权力的游戏》首测数据优异；金山软件《剑网三》六月上线可期；完美世界同名手游畅销榜超过  20  天第一，仅  3  月流水大幅拉升一季报；腾讯  2  月王者荣耀再创新高，3  月完美世界流水助力，光子工作室再发射击新品；三七互娱传奇手游《一刀传奇》畅销榜第  8，IP  产品《斗罗大陆》畅销榜  30  左右，安卓或优于  ios  表现；吉比特新游《跨越星弧》上线，《贪婪洞窟  2》付费榜第  4，期待《失落城堡》、《螺旋英雄谭》等产品表现；宝通科技期待  Q2、Q3《龙族幻想》、《剑网三》亚太表现。
        影视：之前网传的“限古令”撤回，改为“视频平台报备每月上线剧目并控制古装剧播出比例，未拿到上线许可的不得提前排播和宣发”，但网络剧监管趋严的趋势未变。《复仇者联盟  4》已定档于  2019  年  4  月上映，票房有望超过  20  亿元。2019  年  Q2，腾讯的《创造营  2019》和芒果  tv  的《密室大逃脱》将上线，推荐关注视频平台的会员增长情况。
        教育：港股学校标的财报陆续出炉，高校股通过并购维持业绩稳定增长。从2018  年政策推行的事件来看高校标的并购风险较低，预计民办  K9  学校关联交易监管加剧、今年上半年课外培训机构将延续整治行动、职业教育政策以鼓励为主基调。因此，推荐关注民办高校和职业培训的龙头公司，长期推荐课外培训龙头机构。
        营销：紧预算情况下，品牌广告竞争力弱于效果广告，期待  Q3  经济复苏带来的梯媒品牌广告弹性，短期建议谨慎关注分众传媒和新潮传媒之间的竞争演绎。
        投资建议
        广电板块建议关注广电网络、贵广网络、华数传媒、湖北广电，游戏板块建议关注腾讯、吉比特、完美世界、游族网络、宝通科技、三七互娱；教育板块建议关注中公教育、科斯伍德、中教控股，影视院线板块建议关注中国电影、欢瑞世纪，营销板块建议关注分众传媒、视觉中国。
        风险提示
        行业竞争加剧；政策监管风险；宏观经济风险。