华创证券-军工行业周报2019年第12期：军工资产证券化有望迎来高峰，关注一季报超预期个股-190401

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        行情回顾
        本周（2019  年  3  月  25  日-2019  年  3  月  29  日），上证综指下跌  0.43%、深证成指上涨  0.28%、中小板指上涨  0.20%、创业板指下跌  0.02%，中证军工上涨1.41%。中信军工上涨  1.13%，在  29  个行业中涨幅排名第五。中信军工细分板中，航天航空下跌  1.04%，兵器兵装上涨  1.52%，其他军工上涨  4.06%。
        行业观点
        1、军工领域改革逐步深化，资产证券化有望迎来高峰
        本周先后有航天长峰、中国船舶和中船防务发布重大资产重组公告，涉及两大军工集团。其中航天长峰公告拟发行股份购买航天电源  100%股权；中国船舶拟置入江南造船、黄埔文冲和广船国际的股权，拟置出沪东重机全部股权；中船防务拟置入沪东重机、中船动力、中船动力研究院有限公司、上海中船三井造船柴油机有限公司，拟置出广船国际和黄埔文冲的部分股权。由此中船工业集团资产整合逐渐清晰，即中国船舶作为军民船总装平台，中船防务作为船舶动力平台，中船科技作为高科技产业平台。
        此次中国船舶注入的资产包括江南造船集团，江南造船集团是我们国家特大型骨干企业和国家重点军工企业，创造了中国的第一条全焊接船、第一艘潜艇、第一艘护卫舰、第一艘自行研制的国产万吨轮等无数个“中国第一”，是我国军民船制造的主力军。此次注入实现了中船工业集团军船总装业务的上市，是中船工业集团军工资产证券化的重要一步，意义重大，其他军工集团预计也将不断推进，军工资产证券化有望迎来高峰。
        叠加定价机制改革等的推进，我们认为军工领域的改革正在深化，有望不断释放军工行业的潜力，预计也将带来板块的催化。
        2、年报、一季报逐渐验证军工行业基本面改善
        本周航发动力、航发控制、高德红外、光威复材、大立科技和苏试试验等多家公司发布年报和一季报预告，均实现了较高速度的增长，其中光威复材和大立科技一季报预告分别实现  56%-85%和  450%-500%的高增长，军工行业基本面改善在逐步验证。
        投资建议：展望四月份，我们认为有两个方面需重点关注：
        第一个方面：改革的逐步深入，主要是资产证券化和定价机制改革的持续发酵，其中资产证券化重点推荐四创电子，其他关注国睿科技、中航电子、航天电子和中航机电；定价机制改革重点推荐中直股份和中航沈飞。
        第二个方面：军工基本面改善，一季报超预期个股，重点推荐中航沈飞、航天电器、航新科技。
        风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。