光大证券-新开普-300248-2018年年报和2019年一季度业绩预告点评：业务融合创新19Q业绩反转，阿里入股再添发展良机-190401

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        ◆事件：公司发布18  年报，营业收入8.38  亿元（YoY+9%）,归母净利润9611  万元（YoY-20%）；此外公司预告19Q1  归母净利润200-700  万元。
        ◆18  年业绩承压，费用同比有所增加。2018  年公司重新梳理业务分项，智慧校园应用方案收入4.94  亿元（YoY+0.66%）,智慧校园云平台方案收入8801  万元（YoY+46%）,智慧政企解决方案收入1.71  亿元（YoY+11%）,运维服务实现收入8506  万元（YoY+31%）。由于销售费用2.09  亿元（YoY+16%），财务费用1198  万元（YoY+117%），研发费用8750  万元（YoY+13%），归母净利润2018  年下滑约20%。
        ◆校园应用解决方案构建智慧生态，云平台解决方案赋能教育科技。2018年公司提高多产品、校园多场景覆盖率，并结合“完美校园”APP，提升C  端用户覆盖。18  年公司新增高校用户70  余所，服务高校客户超过1100所，市占率达42%。此外公司打造了基于银行金融科技能力的校园云平台，学校私有云服务应用和新开普公有云SaaS  服务群，逐步完成由传统教育信息化企业向教育科技服务企业的转型。公司预告19Q1  实现归母净利润200-700  万元，18  年同期为亏损1309  万元，业务融合升级带来业绩改善。
        ◆携手蚂蚁金服，完成智慧校园云架构的搭建，构建崭新生态模型。2019年1  月，蚂蚁金服全资子公司上海云鑫受让公司股东6.28%的股份，成为公司第二大股东，并以2.5  亿元人民币增资完美数联。完美数联旗下“完美校园”APP  已覆盖超1000  多所高校，拥有超过1000  万大学生注册用户，周活跃度保持在20%以上。未来双方将合作使“完美校园”成为高校大学生综合服务入口。同时，双方将合作提升新开普的智慧校园产品和服务能力，完成智慧校园云架构的搭建和升级，促进公司转型为教育产业互联网科技服务公司。公司也将通过智慧校园云平台，赋能线下应用场景终端，增加用户粘性，构建产业物联网与消费互联网相结合的生态模型。
        ◆投资建议。新开普深耕教育信息化行业多年，产品、渠道优势突出，与蚂蚁金服子公司的合作将进一步打开公司的发展空间。我们上调19、20  年净利润预测至1.52  亿元/2.01  亿元，新增2021  年净利润预测为2.55  亿元，对应19~21  年PE  为29X/22X/17X，维持“买入”评级
        ◆风险提示：教育信息化政策变化、市场竞争激烈影响企业盈利能力