国开证券-策略周报：市场或将进入分化期-190401

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        内容提要：
        当前市场对宏观经济下行接受较为充分，不利的数据对投资者风险偏好影响较小，工业企业利润数据显示上市公司业绩难有表现但并未导致市场破位，反而是一些超预期的数据更能激活人气，PMI数据公布后市场对经济二季度见底的期望更强。加上减税政策于4月正式落地，投资者对于更大力度宽松政策的期望，均将是指数冲击本轮行情以来新高点的主要力量。  
        上证指数在3000-3100点左右，估值回到中位区域附近，风险溢价也已明显回落，情绪和资金或许能够令指数有向上的短线冲击力，但今年企业利润增长下行概率较大。
        进入4月份后，主要正面因素已较为充分地反映在指数中，未来负面因素和不确定因素带来的扰动可能会逐渐增加，当前市场进入风险收益比不佳的阶段，指数创新高后上行空间减小。随着资金流入告一段落，市场或将出现明显分化格局，个股机会或将胜于指数行情。  
        投资建议：短期资金驱动结合减税政策落地，投资者情绪乐观，指数有创新高可能。但进一步上行需要更多正面因素配合，预计指数短期冲高后仍将以震荡为主。宽松环境下结构性机会仍然较多，一季度基建和房地产投资数据较好，可关注建材行业尤其是水泥板块；工业企业利润数据显示，食品、饮料、烟酒以及轻工制造行业有一定亮点，可关注食品饮料、家居用品等行业；此外大消费板块中的家电行业亦有机会。
        风险提示：中美贸易谈判出现波折，经济加速下行，海外市场波动风险，上市公司利润大幅下降，房价大幅下跌。